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ch.4 學習專業投資技能 177

特 點，可以投資於中 型 企業，如台灣中 型 100 ，或 依 產業專 注

於 科 技或金融產業； 國外 的 ETF ， 由 於參與的投資管理 眾 多，
市場 也比較大 ，故有更多的 選 擇 。
透明 度 ：相 較 於 無法 得知 共 同基金在 當下 所持有的 股票 ，

ETF 多 屬 指 數型 基金，投資 標 的透明，投資人可以 很 清 楚 得知
投資 標 的 內 容 與 其 權 重。

（四） ETF 架構

與 共 同基金類 似 ，通 常 有 三個 參與主 體 ，投資管理公
ETF
(
擔任發行人
負責
託
人
司
)
委
，
投資
ETF (Investment Management) 受 益 憑 證 的信 託 銀行 ( 即 受 託 人 ) 和 憑 證 受 益 人 ( 即 保管
人 ) 。
ETF 的 創 造 與 贖 回 ：參與 證券商依 據 一 籃 子 股票 的組成 內
數
容
市場
初 級
的 ，將 標 的指 (Initial Public Offering, IPO) 之成 份 股 交 付 與發行人而 。在 取 得 ETF 市場 ，此為 上 ，一 ETF 般
次 級
投資人、 機 構投資者與參與 證券商 在 交 易 市場 上買賣 ETF 。
能與資產淨值 維 持 接近 套 的 原 因 是， 機 構投資者不時關
ETF
利空
間 ：
找尋
價
ETF
注
格 與資產淨值，
1. 當 ETF 價 格 大 於資產淨值 ( 溢 價 時 ) ，參與 證券商 在市
場 賣 出 溢 價 的 ETF ， 購買 ETF 組成的一 籃 子 成 份 股 ，
用成 份 股 創 造 出 ETF 以 回 補 放 空 的 ETF 。
2. 而 當 ETF 價 格 小 於資產淨值 ( 折 價 時 ) ，參與 證券商買
進 折 價 的 ETF ， 放 空 一 籃 子 股票 ， 再 贖 回 ETF 以 換 取
籃
子 股票
。
操
在如此
3. 成 份 股 ， 回 補 放 空 的一 價 格 得以 緊 貼 資產淨值， 降低 追
作
ETF
，
下