Page 312 - 活用財務報表-企業融資實務案例分析

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2. 財務比率分析

(1) 財務結構

近三年負債/淨值比率雖逐年降低，但卻為同業平均比率之 1.3
倍，主因為應付公司債債券持有人行使轉換權利，將其列為

股本及資本公積，致負債減少淨值增加，故負債/淨值比率呈
現逐年降低的趨勢。此外，與同業比率相較，自有資本率及

固定長期適合率均劣於同業。在整體財務結構上，其自有資
本率僅 56.6%相較同業之 75.2%欠佳，且資本額達新台幣

40.2 億元，可見投資金額大，但效益不彰，營運週轉金不
足，以舉債支應，致負債高，財務結構較弱。

(2) 償債能力

流動比率與速動比率雖較同業為佳，但自 96 年度財務報告來

看，主要為應收帳款出售金額高達美金 58,100 仟元，以匯率
1：33 計算，折合新台幣約 19.2 億元，出售應收帳款金額

大，改善財務結構美化財務報表之效果即可顯現。但因近三

年利息費用逐年加重，及因自 93 年舉債擴廠後，營運不佳仍
虧損，導致利息保障倍數皆呈現負值。就償債能力而言，企
業已無力支付利息，該公司的短期償債能力偏弱。

(3) 獲利能力

自 93 年跨入鋁鎂合金機殼產品並與富士通合資建廠，其生產

技術無法突破，加上 PC 產業成長趨緩及大廠整合供應鏈，大

廠恆大之下，競爭增加，且舉債擴廠效益未現，致毛利及營
收明顯下滑，形成惡性循環，發生虧損，獲利能力明顯衰
退。