Page 40 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

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不 斷 地 預測正確 的股 價 是一件 很 難 的事。 」

學 術界 在 預測 股 價 這方面有 相 當 多的研 究 ， 預測 股 價 是一件非
常 艱難 的 財 務工程。 截 至 目 前 為 止 ，學 術界 從 未否認預測 股 價 是件
不可能做到的事，但是 卻又無法找出 一個 容 易 而又 可 靠 的 預測 方

法 。 探 討股 價 是 否 可 以預測 的學 術 研 究 ， 最 早 可 追溯 到 1900 年 3
月 29 日 ， 法 國 天 才 數學家 路 易 斯‧巴闕 立 耶 (Louis Bachelier,
1870~1946) 所提 出 的一 篇 70 幾 頁 的 博士 論 文 – 臆測 理論 《 The
Theory of Speculation 》 。此 篇 論 文 雖然是學 術界 研 究 股 價 是 否 可 以

預測 的 最 早 研 究 報 告 ，然 而 在 巴闕 立 耶 在 世 時 卻 從 未 被 重視過，直
到他過
引爆
界
的
一
個投資
影響整
完
整
後竟然 世 後，他的 發 展出 傑出 套 研 究才意 而 複雜的投資理論， 外 地在大西 洋 的 另 一 端 被 發 現 ， 隨
運 作。
巴闕 立 耶 在 1870 年 出生 於 法 國的 勒阿弗 爾 (Le Havre) ， 勒阿
弗
內
委
被委 爾 是 法 國的重要 任 海港 為 ， 位 於 塞納河河口 。 父親 是名成 代表； 功 的 酒 商， 當
瑞拉駐勒阿弗
館
的使
爾
內
祖父
是
瑞拉政府
命
地的 銀 行家，也是 詩 人。 巴闕 立 耶 19 歲 時，因 雙 親亡故 ，不 得 不
中斷 學業來 幫 忙父親 所 留 下 的事業。不久 之 後 被徵 召 入 營 服 役 ，因
而 錯 失 在 法 國學 術界 發 展 的優 勢 ， 22 歲 時 才得以 重 回 校 園 ， 進入 法
國 巴 黎 大學 (Sorbonne) ，成為數學 系 的學 生 。或許是因為學業 曾 經
中斷 ， 荒 廢 過一 段 時間，所 以 在校成 績 並不特別 出 色 ，並不 引 起 教
授 的特別 注 意 。
1900 年 當 巴闕 立 耶 提 出 他的 博士 論 文 時， 評 審 教 授 對 他的論 文

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《Capital Ideas 》Peter Bernstein 著， 1992 年 Free Press 出版，第 17 頁。
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