Page 336 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

2005 年諾貝爾經濟學獎被提名人法瑪 (Eugene Fama) 告訴投
資人：

股價對市場資訊的反應是快速且準確的，因此市場是
有效率的。在一個效率市場中，股價總是處於均衡狀
態，投資人想要透過選股、選時機來打敗市場，只能

得到暫時的勝利，無法能夠持續擊敗市場而賺得超高
報酬；就長期而言，最可靠的方法是使用被動式管理
來截取市場利潤。

法瑪與經濟學家法蘭屈 (Kenneth French) 的多因子模
式，更進一步告訴投資人，就長期而言，預期報酬主
要是決定於三個要件： 1. 股票的預期報酬大於債券；
2. 小型股的預期報酬大於大型股； 3. 價值股的預期

報酬大於成長股。因此，一個合乎科學而且在不提高
風險的情況下，來增加收益的方法就是在被動式管理
的投資組合裡適當增加小型股及價值股的比例。 ( 作者
註：吃西瓜抹點鹽可以感覺瓜較甜，同樣地，適時增加風險較高

的小型股及價值股可以提高獲利；但是有個重要的前提，只有使
用能代表整個小型股及價值股的被動式基金才有作用，選擇性的
單一股票只會增加風險。 )

308