Page 11 - the taiwan banker 2024.08(176)

商拿到90美元以後，透過美元兌人民幣升值
10%，所以90美元換算成人民幣就可以回到
出口商原來預計收到的人民幣貨款。

再來，中國出口商還可以透過各種降低
成本的辦法，來降低出口價格，也就是自行
吸收一部分的關稅，而不會全部反映在零
售價格上。
川普替全球化的受傷者與社會底層來講話，整個經濟主張
的優先事項就是創造就業機會。 最後，就算在美國的零售價格真的調
高，這一來確實會拉高物價水平，但是這

所有通膨都是貨幣現象，就是貨幣增長的 是一次性衝擊，短期內反應完之後，後面
持續擴張，最後會帶來通膨。另外一個理 就沒有持續上漲的壓力。必須指出，所謂
論是，如果工資增長超過勞動生產力的增 通膨壓力，是指整體物價水平的持續性上
長，也會透過成本推動給通膨帶來壓力； 漲。關稅帶來的價格上漲壓力不會是持續

技術上說，對抗通膨一定要看到工資的增 性的，除非關稅本身出現持續性地上漲。
漲回落到3.5%以下。目前美國的每小時薪 所以，川普的上一任並沒有看到通膨
資增長率仍然在4%左右。 壓力，這一次通膨的爆發點是在2021年

你有在經濟學教科書上看到通膨來自 月，或者第2季，之後通膨扶搖直上，在
於關稅嗎？ 2022年6月CPI達到最高點9.1%。換句話
在實務上，美國對進口品加關稅，還 說，這一次通膨與川普上一任加的關稅沒
未必就反映到終端市場的零售價格上。這 有關係。

是因為外國出口商會先試圖閃避關稅，例 這裡補充說明，美國這一次通膨的根
如把生產線轉移到其他國家，再透過其他 本原因，是拜登上任之後執行民主黨的大
國家出口到美國；另一個辦法是把半成品 政府經濟路線，以對抗疫情為名義，推出

輸出到第三方，然後在第三方加工，再貼 好幾個財政刺激方案，要給許多補貼，還
上第三方的產地標籤，輸出到美國。這是 有公共投資，於是把購買力導入實體經
常見的所謂的「洗產地」。 濟，才造成實體經濟過熱。

接下來，就算不能閃避關稅，出口 基本上，關稅不會造成美國的進口品
國還可以透過匯率貶值，來抵銷關稅對 價格有持續上漲的問題，何況，進口品占
出口商的壓力。舉例來說，如果中國產 美國整體消費不到20%。

品原來在美國終端市場的零售價格是100 關稅其實還有其他的效果，第一個是
美元，關稅是10%，那麼人民幣可以貶 把製造業逼回美國，在美國創造就業機
值10%，出口商可以把價格先下降10%左 會。如果你從美國之外生產，然後再賣到
右，變成90美元，然後加上10%的關稅，還 美國，這樣會有關稅，但是如果你把生產

是可以在零售市場保持原來的競爭力。出口 線遷回美國，那就可以省下關稅。

2024.8 台灣銀行家 11

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