Page 20 - the taiwan banker 2024.06(174)
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美國 - 美股總市值 /GDP(L) S&P 500(R)
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資料來源：財經 M 平方
等擠兌的風波後，今年4月26日爆發「第 期降息，撐住這些已經過熱，甚至持續
一共和」（Republic First）被監理機關接 推升這些資產價格，如果真的降息，不
管，並準備由Fulton Bank接手。第一共和 就讓股市與房市更加過熱？
銀行股價在2006年達到最高峰，每股高達 以坊間流行的巴菲特指數為例，當一
12.5美元。即使在今年初每股也有2美元，歷 國的股市總市值超過其GDP的120%時，股
經這陣子的跌跌撞撞，最後一日股價下跌6 市就有點過熱之虞。以今年4月底的數據來
成，每股剩下1美分。 看，美股總市值已經超過其GDP的180%。至
於其他衡量股市是否過熱的指標，例如「總
降息與否的兩難 市值與M2的比值」與「週期調整本益比」
等，目前都來到歷史的相對高點，僅次於
對於降不降息，有人擔心一旦降息會 千禧年初的網路泡沫時期。雖然這次有AI
讓打擊通膨功虧一簣，有人擔心利率過高 題材支撐，但還是應居高思危。
對經濟與金融的隱憂。現在各界對於降息 也就是說，現在聯準會好像陷入「欲寄
是有共識，主要分歧點是何時降息。但現 征衣君不還，不寄征衣君又寒。寄與不寄
在又衍生一個新問題，那就是雖然還未降 間，妾身千萬難」的進退失據困境。因此有
息，但一些降息的效果已經提前反應。例 人說，聯準會應該只有看到就業數據惡化
如2023年11月聯準會主席鮑爾宣布利率凍 與景氣衰退的跡象時才會降息。若真是如
漲之後，美國股市便開始預期降息所帶來 此，真降息時反倒是股市利空的訊號。過去
的紅利。都還未降息，股市就提前反映漲 預期降息對股市是利多，但推高股價的同
了一大段。但問題是美國的資產價格，不 時，也堆疊了風險。降息議題真是詭譎多
管是股價或是商用不動產價格都處於歷史 變。（本文作者為台灣金融研訓院金融研
高檔，早已是金融穩定的隱憂。而幾次預 究所資深研究員）
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