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近來由於AI族群漲得太兇，有人開始擔心會不會造成網路泡沫的翻版。（圖／達志影像）

日落底。這三大指數的落底過程，大約是2 產估價模式容許投資人有想像與炒作的

年之後第三季的第一個月上旬。間隔70年 空間。這時的資產估價用的，是「本夢
的時間，又在美國與日本兩個不同國家先 比」，等到成長前景比較可估計，不確定
後發生，這樣的巧合實在有趣而驚人。也 性降低了，那麼估價就會從本夢比轉變成

許這個密碼可以流傳下去，告訴你的晚 本益比，很多泡沫就隨之破掉。
輩，如果將來又看到股市大泡沫破掉的 泡沫的背後往往有3個過度，分別是
話，先別急，你可以先去環球旅行，或者 市場情緒的過度樂觀；過度舉債，造成了
做別的事，等2年半之後，再回來抄底，因 高槓桿；與過度從眾，出現羊群效應。過

為那時候很可能就是股市的底部。 度從眾的意思就是，不該上車的也上車
了，後面找不到足夠的接盤俠：行情在
三個過度 不可不防 高檔的時候，獲利了結的賣壓湧出，超

過了追高的買盤，於是上升的行情終於
接下來，我們想知道泡沫是怎麼形成 逆轉。
的。泡沫的基本原理在於資產的評價過高 這裡有一個擦鞋童的經典故事。美

（Overvaluation），而這個高估的狀態是 國前總統約翰h甘迺迪的父親老甘迺迪，擔
無法持續的（Unsustainable），最後終究 任美國駐愛爾蘭大使，因為他們家是來自
是會被修正。泡沫產生的背景基本上有兩 愛爾蘭的移民。1929年夏天，老甘迺迪從

個要件，第一個是，產業的前景確實非常 愛爾蘭回紐約，就在華爾街找一個擦鞋童
看好，所以泡沫並不是無稽之談，而是有 來擦皮鞋。結果這個擦鞋童一面擦鞋，一
根據的。第二個是，這個前景有很大的不 面在熱情洋溢地聊著股票。老甘迺迪回
確定性，將來的成長率會是30%，50%，還 到他的辦公室後，把秘書找來，要秘書

是70%？很不好說。合起來看，這個資 把他的股票帳戶全部出清。大約2個多月

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