Page 339 - 你知道的名言 不知道的金融故事

評等篇

2007 年英國經濟學人用「醫生、藥廠與病人」，來比喻信
評機構、發行人與投資人三者之間的關係。

故事背景

2008 年的金融危機給世界各國的經濟和人民的生活帶來了

嚴重影響，造成許多投資人蒙受重大損失。 在人們追究這場金
融海嘯爆發原因之時，信評機構被推到了大眾垢議的浪尖上，

人們質疑信評機構已失去預警的功能，失去公信力。 那麼，社

會對信評機構的質疑是否失當呢？信評機構對於這些批評，回

擊說自己的評級機制只能衡量違約性的可能，並不是對個別證
券股票進行買進或賣出的建議，更不是預測市場股票價格。

經濟學人認為，信評機構將自己的事業，建立於搖搖欲墜

的次級放貸衍生性金融商品上，主要有三點原因：第一，美國

證管會 (SEC) 在 1975 年建立了一套對信評機構的管理機制，
稱為「國家認可統計評等機構」制度 (Nationally Recognized

Statistical Rating Organizations, NRSROs)，穆迪、標準普爾

及惠譽三家信評機構隨即被認可為 NRSROs。這種機制給信評

機構提供了一個廣闊的市場，之後時常是需求超過供給，也為
信評機構帶來極大的獲利機會。 第二，信評機構堅持聲稱自己

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