Page 329 - 你知道的名言 不知道的金融故事

評等篇

能購買 CDO，甚至連 CDO 這個市場可能也無法存在。
就好像考不上研究所的學生，他的爸媽通過「捐贈」，讓

評審老師給予高分。2019 年 4 月，美國頂尖知名的幾所大學

爆發有史以來最大宗的入學作弊醜聞。 一家諮詢公司，CEO

William Singer 利用考生裝病以換取更佳寬鬆的考場，安排作
弊代考，以及將學生偽裝成運動選手等方式，保送富豪名流的

子女們進入美國頂尖大學的窄門之中。 當中還不乏曾經演出過

〈慾望師奶〉的知名好萊塢女演員費莉希蒂 • 霍夫曼 (Felicity

Huffman) 和洛莉 • 路格林 (Lori Loughlin) 在此頂尖大學招生
作弊醜聞中受到指控，上述涉及與其他數十名富人據稱支付高

達 650 萬美元，以將其子女安置到精英大學的醜聞。 換言之，

欺騙到處可見。

信評機構的收入大部分來自發行債券的公司，這稱之為
「發行者付費制度 (Issuer-paid Model)」，然後，投資人參考

他們的評等結果決定是否進場投資。 因為信評公司的收入，

是靠發行公司付費的這種獨特商業模式，造成信評機構為了收

益，可能做出不實的評等，以討好出錢的發行公司，這是發行
者付費制度所造成的利益衝突現象：為了利，可能不顧益。

信評公司等到市場開始潰堤，才突然調降評等，事後的降

評不但於事無補，反而是更加惡化了市場的崩盤。 對此，俄亥

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