Page 328 - 你知道的名言 不知道的金融故事
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你知道的名言 不知道的金融故事
行家的「創意」，他們將各銀行發行的以不動產為抵押品的債
券 ( 又稱不動產抵押債券，MBS)，按照違約機率的大小切割、
重組，再包裝，違約機率低的組成一包，賣貴一點 ( 則投資人
的報酬率較低 )，另外則是違約機率稍高的一包，依此漸增，一
直到最高的 12 級，包裝成新的證券化商品 ( 有一個較拗口的名
詞，債務擔保證券 (Collateralized Debt Obligation, CDO)，然
後由投資人自行決定買哪一包。
當時，許多投資人可能認為房地產價格屢創新高，心中
想：這些產品應該都安全，所以這些產品一直都大賣。
但事實上，在賣之前，這些包裝好的產品萬事俱全，只欠
東風，就是一個「好信評」。 穆迪、標普等國際型信評機構秉
持著「我不做，別家也會做」的生意人心態，就算對該等商品
存有質疑，仍然給予這些商品 AAA 的最高評等，代表它們的違
約機率只有萬分之一。然而在 2008 年，這些違約機率是萬分之
一的產品，卻紛紛違約了，也就是實際違約機率比理論違約機
率大很多。
許多大型共同基金、退休基金，投資人紛紛自覺受騙，非
常憤怒，他們認為其中有詐欺的行為，例如，信評公司收了發
行公司的好處，故將劣質債券給予高評等，這些投資機構認為
如果沒有信評機構的認可，給予 A 等級以上的信評，他們不可
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