Page 236 - 你知道的名言 不知道的金融故事

你知道的名言 不知道的金融故事

以用「前瞻性指引 (Forward Guidance)」來說明，是指中央銀
行向公眾發布關於未來貨幣政策時，會透過貨幣政策的前瞻性

看法，有效地引導經濟平穩運行，這是中央銀行管理大眾預期

的一種手段。

我們舉個例子。在 2008 年次貸危機中，當時短期利率已接
近零，但是長期利率卻居高不下 ( 約為 3% )，而投資是受長期

利率影響，央行實行寬鬆的貨幣政策只能使短期利率下跌，未

必能使長期利率下跌，這是因為長期利率是：

(1) 今天的短期利率與
(2) 對未來短期利率預期的平均。

因此，只壓低 (1) 今天的短期利率，可能無法使長期利率下

跌，還必須同時壓低人們對 (2) 對未來短期利率之預期。 為了

做到壓低預期這一點，美國聯準會發表了聲明：「當失業率高於

6.5% 或者通貨膨脹率低於 2% 時，美國聯準會就不會升息。」
這表示，在此種狀況之下，央行會持續地執行低利率，直到經

濟達到上述的 6.5% 或 2% 的門檻值。在沒有達到之前，央行會

一直採行低利率，市場也就完全明白央行的意思，當經濟尚未
符合上述二種狀況時，人們就會相信低利率時代會一直存在，

也預期未來短期利率會下降，而使長期利率下跌。

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