Page 101 - 你知道的名言 不知道的金融故事
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危機篇
退，迄今仍餘波蕩漾。
前美國聯準會主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 在他的《我
們的新世界》(The Age of Turbulence) 一書中曾經對美國的房
地產泡沫表示：「我們正在經歷一場泡沫，但只是表面的一層泡
沫，一些小的地區存在著一些泡沫，但永遠不會擴散到可以威
脅整體經濟健康的程度。」但事實證明他看走眼了，黑天鵝出
現了。
另一個著名的黑天鵝是盛極一時的美國長期資本管理公司
(Long-Term Capital Management, LTCM)。LTCM 是一個從
事債券交易的對沖基金公司，從建立到資產達 1,000 億美元，
僅花了不到三年的時間。該公司是由 1997 年諾貝爾經濟學獎得
主默頓 (Robert Merton) 和眾多華爾街高手組建的對沖基金，
設計了堪稱完美的投資組合，他們根據歷史資料建立了一個複
雜計量模型，認為在 1998 年的亞洲金融危機後，發展中國家債
券和美國政府債券之間利率相差過大，他們預測已發展國家與
發展中國家債券利率之間差距會縮小。 也就是未來新興市場利
率將下降 ( 價格將走高 )，而已發展國家的利率將走高 ( 價格將
下跌 )，於是現在低價買入新興市場債券，將來高價時賣出；同
時現在高價賣空美國國債，將來低價回補，他們的預測神準，
新興國家利率果然走低，所有的模型結果都按照他們的預測在
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