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韓2020年衰退1.0%、新加坡衰退5.4%及香港衰 月達到接種70%群體免疫目標。疫苗接種順
退6.1%，表現為亞洲四小龍最佳，驚為天人。 利、全球經濟復甦、B B B財政刺激與央行Q E
隨各國陸續施打新冠疫苗，全球經濟加速復 持續，這四大因子推升原物料價格顯著上
甦，新興科技應用、宅經濟與遠距商機持續 揚，全球商品指數（C R B）過去一年由101
支撐，以及原物料行情高漲，3月出口金額 漲到197，漲幅95%，美國10年期平衡通膨
358億美元，進口金額322億美元，均創歷 率上漲至2.37%，創2013年以來新高。要知
年單月最高，令人雀躍。Q1出口規模979億 道，「通膨若有風險，QE必然縮減」，因為
美元，進口規模835億美元，也是創歷年同 這一次為了對抗COVID-19疫情，全球央行所
期新高，與去年同期相比（Y o Y）分別成長 釋放出來的超寬鬆貨幣數量，QE所形成的資
24.6%、21.1%。 產泡沫是前所未見的，一旦破滅，衝擊景氣
依國際貨幣基金（I M F）於4月6日發布 與市場將相當嚴重。
的最新半年度經濟展望，假設疫苗施打逐漸 以2013年5月經驗來看，當時美國聯準
普及，2021年全球經濟將成長6.0％，為有紀 會（F e d）主席柏南克（B e n B e r n a n k e）宣
錄以來最強勁。外需力道回升可望挹注台灣 告縮減QE時，失業率為7.6%、CPI為1.1%。
出口動能，國內外股市上漲帶動所得及財富 現在失業率已降至6.0%，C P I上揚至2.6%，
外溢效果，均有助國內消費力道持續成長， 4、5月又面臨超低基期，美國C P I勢將超過
半導體廠商加大投資規模，推進全球頂尖製 3%， Fed很有可能會在6月聯邦公開市場委
程並帶動國內供應鏈加深在地投資，台商回 員會（F O M C）會議開始討論Q E是否縮減。
流國內設廠及增購設備落實，電信業者布建 至於實施Q E縮減的時間，預期最快在2022
5G網路、離岸風電與太陽光電等綠能設施加 年1月，Q E 削減（T a p e r i n g）的規模預期
速建置，危老重建與都更等投資活動積極推 是2014年時的2倍，每月縮減200億美元。
展，及航空業者擴增機隊，可望延續投資動 這同時暗示美國今年將不會升息，繼續實施
能，主計總處預測2021年GDP規模將突破20 1,200億美元的Q E購債，歐洲央行（E C B）
兆元，成長4.64%，是2015年以來新高，Q1 也會繼續執行疫情緊急購債計畫（PEPP）至
到Q4各季G D P成長預估分別為6.20%、 2022年3月。而中國今年通膨將逐漸上揚，
7.16%、3.19%、2.44%。個人團隊預計2021 全年消費者物價指數（C P I）平均為1.5%，
年台灣將成長4.65%，各季分別為6.64%、 前期刺激措施有限，貨幣政策加快收緊可能
7.22%、3.08%、2.16%。 性低，預估2021全年不升息。由於美中兩大
行Fed與中國人民銀行（PBOC）都不動，因
資產泡沫破滅恐衝擊市場 此預期台灣央行至年底也會按兵不動，維持
在1.125%的歷史最低水準。
最後來到通膨議題。目前各國以至少接 2021年，我們處在最好的年代，很可能
種 一 劑 的 比 例 來 看 ， 英 國 達 到 4 7 % 、 美 國 是未來4年最好的一年。（本文作者為永豐金控
35%、歐盟15%，分別可望在6月、7月、9 首席經濟學家）
台灣銀行家2021.5月號 77
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