Page 24 - NO.137銀行家雜誌

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Cover Story

市較高的本益比。這也是為什麼許多企業急著 的設計生產包裝、企業經營管理到行銷市場的
到美國上市，生怕錯失最後一班車。 策略，這些投資者都會深刻影響這些中企的發

對於美國這項政策，有人說，對香港是一 展。因此若不能到美國上市，這些國際資金到
大利多，因為《外國公司問責法》立法後，已 中國進行風險投資的意願不再。一旦斷了這些
有12家中概股轉往香港掛牌第二上市，推升 國際資金，也等於斷了與國際市場的連結，對
香港在全球籌資市場的地位。但事實恐非如 新產業的發展可能有非常不利的影響。也就是
此。繼3月24日華爾街「血洗中概股」後，隔天 說，習近平「雙循環」中的「內循環」，其動
在港上市的中概股也跟著下跌，例如小米港股 能將減少。
跌7.2%，新東方跌5.6%，阿里巴巴跌5%。
新疆棉爭議恐促「外循環」斷鏈
西方天使投資赴中意願恐降

為反制歐洲議會以新疆人權議題，暫停歐
雖然中國的迅速成長帶給香港許多養 中投資協定之審議，共青團發動抵制H&M活
分，但香港也逐漸從「世界的香港」變成「中 動。同意共青團發動此鬥爭的人，可能沒想
國的香港」。2005年香港股市總市值中，來 到這將使得中國與西方社會的衝突升高到金
自中國企業的比重有39%，但現在已經將近7 融戰與價值之爭。
成。香港股市的本益比偏低，遠遜於美國與台 近來歐美金融投資界最夯的議題是
灣等地，恐怕也與此脫不了關係。加上國際投 ESG，投資者不僅尋找獲利的標的，也要求被

資客對香港前景已經有疑慮，資金進駐的意願 投資者在環境保護、社會議題與公司治理要符
與配比已下降，這時這些中概股若來香港第二 合一定標準。越來越多的人以選購商品，來對
上市，是否更將稀釋港股的活力？此外，香港 其生產的企業進行信任投票。尤其是新一代的
從2017年開始，對在美國掛牌中企如到香港第 消費者在選購商品時，在乎的不僅是價格與品
二上市給予特殊待遇，對於港股要求的「同股 質，更在乎企業的社會形象。一個商品生產
同權」等規定給予豁免。這將加深港股與中概 過程若有重大環保違規、侵犯人權或是剝削
股之間的矛盾，也加深港股內地化的陰影。 勞工權益，就很容易成為消費者團體抵制的
過去許多國際的天使基金或風險基金到 對象。當然各種退休基金或共同基金也將排
中國找尋新創企業投資，一開始就盤算著這些 除這些公司為其投資對象。

公司未來能到美國上市。一方面享受較高的投 目前世界各國的ESG投資議題，主要是自
資報酬，另一方面也可利用在美國上市後，釋 願性倡議，並結合市場力量，未來可能將成
出持股，在美國回收資金。若不能到美國上 為政府的強制性要求揭露。以歐盟目前研議
市，恐將嚴重影響外資到中國進行天使投資或 的永續分類標準為例，未來500人以上的公司
風險投資的意願。 都需揭露該公司的永續程度。在評斷的過程
由於這些國際投資對中企的幫忙不僅是資 中，即使該公司符合相關環保標準，但只要
金而已，更提供國際視野的指導。從商品服務 有迫害人權或勞工的情事，就會被剔除。

24 台灣銀行家2021.5月號

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