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2020年中國國企債券違約事件頻傳，如房地產、能源業、製造業、半導體等，對經濟造成極大衝擊。（圖／達志影像）

是增加貨幣供應與加強市場管理，螞蟻金服的 家被捕入獄以及沒收資產，應該只是一個新時

暫停（停止）上市，便是中國政府在這個思維 代的開端。嚴管民企支撐國企，就是中國經濟
下必須要做的政策反應，螞蟻金服未來可能引 內循環的不歸路，反映在債券市場上，就是違
發的金融體系違約風險早已是中國政府必須處 約率長期居高不下、民企前途渺茫、國企必須
理的定時炸彈。中國政府會出面維護市場秩序 政治正確。
嗎？民企與房地產違約，政府會管，看銀監會
主席堅決抑制房地產泡沫的決心就知道；國營 人口增長停滯，三線省市政府債台高築
企業與各級政府違約，要看狀況。
習近平領導的政府繼續走下去，只會怪罪 再以長線的角度觀察，中國信用債的展望

有人對共產主義的信仰不堅，力保國營企業領 更沒有樂觀的理由，關鍵因素是人口。2019年
導的產業升級為施政優先，以及用政治鬥爭的 中國的人口出生率是1.048%，遠低於人口替代
方式解決政府債務違約的問題，永城煤電集團 所需要的2%，是2000年以來的最低數字；很多
違約前的資產移轉，就是市場經濟路線被踩在 地方由於年輕人口不足，紛紛對於高學歷的畢
腳底的鐵證，江（澤民）胡（錦濤）時代的改 業生贈送房產、補貼生活經費，並且附贈當地
革開放自由經濟精神已成過往。中國政府繼續 主要城市的戶口作為號召，爭搶優質年輕人口
這個路線，重新進入人民公社時代的戰時配給 是中國各省市領導班子當前的重點工作。就連
經濟只是時間問題，中國國家支持的供銷合作 中國最繁華的上海市也在2020年9月23日宣布
社已經建置完備，可為佐證。 重點學校的畢業生可以在上海直接取得戶口。

中國的資本在資金外逃以及發展資本密集 一連串搶人爭奪戰的結果是殘酷的。根據
產業階段，呈現嚴重欠缺的狀態，各類私人產 中泰證券的報告，2019年人口遷入最多的省分
業都有可能視情況充公，以補足政府短缺的資 別是廣東與浙江，各超過80萬人，第三名是重
本缺口，孫大午、楊宗義、李懷慶等知名企業 慶，勉強超過10萬人，其他多半是淨流出。在

台灣銀行家2021.1月號 81

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