Page 78 - NO.133銀行家雜誌

特別報導
Special Issue

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年關將近，中國企業債券違約風潮還在擴大，2020年違約金額不僅再創新高，而且有一半都
是各省市的龍頭國企，北京逐漸放棄「剛性兌付」的保障，大型民企與國企破產，將是2021
年中國經濟穩定發展最大的地雷。

撰文：索貝克

期中國的債券市場雷爆不止，對於市場信 華大學投資的清華控股，100 塊面額的債券
近 心的衝擊極大。實際控制人為河南省國資 剩不到 40 元，過去還款紀錄很好的雲南城投
委的AAA國企―― 永城煤電控股集團發行的 10 債（雲南省的地方債券）剩不到 80 元，其他
億元人民幣「20 永煤SCP003」於 2020 年 11 月 中誠信評給 3 個 A 評級的省級國企債券一下子
10 日宣告違約，是這次市場崩跌的主因。省級 跌到 50 元至 70 元的水準，更不要說那個曾
國企可以違約，3 個 A 信用評級的信用債可以 經想買下眾多台灣半導體企業的紫光集團，
違約，都是改革開放以來沒有發生過的災難。 它的債券不論境內人民幣債或境外美元債都

標普信評公司對市場波動的評論是這 已經違約。
樣：地方政府對於國企的支持態度不一，國
企是否有競爭力影響政府支持意願，即使政 企業債券發行與違約暴增，
府願意幫忙，絕大部分國企長期生存能力的 中國政府止血三步驟
提升挑戰性仍大。中國信用債（台灣稱為「公
司債」）市場崩潰的衝擊是全面性的，北京清 中國信用債發行餘額從2014年的14.5兆

圖1 2020ϋᎲ᎘͏Άၾ਷Άᜓෂ༼ߒ
企業 主營行業 地位 事件
‧ 9月底市場傳出恒大負債龐大求救政府的消息，雖恒大報案駁斥謠
恒大 房地產 民企巨頭 言，但仍進行千億元規模的重整
‧11月底引入戰投重整大戲落幕，如蘇寧、廣東國企等產官巨投力挺
華晨 整車製造 遼寧國企 10月下旬傳出違約未能兌付債務，11月宣布破產重整
盛京 能源 遼寧國企 10月底爆發兩檔私募債券違約，放大市場對遼寧、東北國企債的疑慮
國家隊力挺的 11月以來，頻繁爆發債務危機，從境內債務燃燒至境外，傳出不少投
紫光 半導體
重點企業 資建設停擺
永煤 化工能源 河南國企 11月至今連報5檔債券有違約風險
‧11月底開始傳出債務危機，傳出將關鍵業務股權置於市場甩賣
蘇寧 零售電商 民企巨頭
‧雖曾報案駁斥謠言，不過12月將蘇寧控股全數股權質押給阿里巴巴
資料來源：工商時報

78 台灣銀行家2021.1月號

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