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中國改造影子金融
試圖解決私人貸款難題
中國的影子金融雖已大幅收縮，但民營和小微企業融資難、融資貴的問題尚未有效緩解。中國之
前是全球最大仰賴影子金融的大型經濟體，如今出手改革這個產業，一旦成功，就能將銀行業既
有的弱勢，轉化為整個國家的優勢，甚至成為他國仿效學習的標竿。
撰文：David Stinson 譯者：劉維人
如 果資本有生產力也一定會有某些風險。隨 近平領導的中國政府，對私人公司的看法褒貶
著中國的去槓桿化進入第2年，經濟成長
不一，但顯然不打算利用去槓桿化來大幅改變
與降低風險之間的矛盾日益明顯。這兩者的衝 私部門的平衡。在今年 3 月「兩會」後發布的
突在私部門最明顯，許多企業高層都抱怨國有 《2019 年政府工作報告》就指出，「民營和小微
銀行的協助變少了。 企業融資難融資貴問題尚未有效緩解」，並承
不過，去槓桿化的影響，主要在於貸款 諾將設法改善。
的性質而非數量。效率較低的國有銀行尚未受
到嚴重管制，但私人公司嚴重仰賴的影子金融 SOE與POE貸款成本差距擴大
已然大幅收縮，並將在 2019 年繼續收縮。習
資產管理公司范 ˙艾克（VanEck）的資料
指出，中國國有企業（SOE）與私人企業（POE）
的貸款成本差距，已從 2018 年初大約 100 基
本點，升至 2019 年初的 225 基本點。私人企
業不僅得面對租稅政策、法律保護（例如與國
有企業之間的關係）等諸多難關，還會受到貿
易戰的外部衝擊。對於許多仰賴信託或委託貸
款等地下貸款方式的公司來說，能否順利融資
已影響存亡。
如今不僅影子融資的額度急速縮水，貸款
期限也變得更短，迫使企業主不斷關注市場變
化。中國的融資缺口，會持續好一段時間。
此外，這些問題都與股市低迷同時出現。
中國央行為刺激中小企業貸款，在5月調降存款準備金比率，以符合小
型農業信用合作社的需求。（圖／達志影像） 滬深 300 指數在 2018 年下跌 25%，不僅在全
48 台灣銀行家2019.6月號
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