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名家觀點
View Point

經濟危機的成因與擴散：

話談歐債危機

2007 年 8 月美國發生次級房貸危機，接 紀律不佳（財政赤字太高）、流動性突然不足
自 著 2008 年美國連動債危機及國際金融海 （民間財務槓桿過高、信用限制）、歐元區內固
嘯，引爆 2010 年起的歐債危機，2015 年 1 月 定匯率制度下經濟競爭力弱等等；加上全球貿
希臘大選後，歐債危機再起；各國央行實施數 易萎縮，出口減少；歐元區無財政同盟的移轉
量寬鬆貨幣政策，北歐國家、日本（2016 年） 機制，導致財政政策貨幣化、融資成本升高、消
及歐洲央行開始實施負利率政策。每次金融危 費及投資減少，以及國際金融市場的震盪。
機爆發，各國政府與民間仍心悸猶存之際，又 歐元區內有 19 個會員國，各會員經濟體

再次發生風暴，造成國際經濟劇烈的衝擊。綜 的差異很大，德國占歐元區產值約 27%，法國
觀迄今曾發生過大大小小多次的經濟危機，國 21%，義大利 17%。希臘雖只占約 2%，但其
際經濟不確定性大幅提高，各界對經濟危機的 公共債務的違約，立即衝擊到國際金融市場及
態樣、危機的成因，以及摸索學習經濟政策來 歐盟政經的穩定。隨後愛爾蘭房地產泡沫，葡
因應之道，都有不同的認知及主張。 萄牙公共債務升高，西班牙房地產也泡沫化。
2010 年 4 月歐盟、國際貨幣基金及歐洲
歐債危機與紓困
央行組成三方委員會首次紓困希臘 1,100 億

自 2010 年歐債危機爆發至今，綜合探討 歐元，5 月設置歐洲金融穩定基金（EFSF）規
危機的成因大致上是源自三大驅動力量：財政 模 7,500 億 歐 元， 至 2013 結 束； 同 時 歐 洲
央行開始購入歐元區會員國的公債。11 月紓
困愛爾蘭 850 億歐元。2011 年 5 月成立具國
際法基礎的歐洲穩定機制（European Stability
Mechanism, ESM）7,000 億歐元。紓困葡萄牙
780 億歐元，擴大 EFSF的規模。7 月第二次
紓困希臘，12 月德國國會多數決議通過 EFSF
擴大規模 1 兆歐元，實行槓桿操作。同時歐

洲央行理事會通過執行長期再融資操作（Long
Term Refinancing Operation, LTRO），提供 523
家銀行貸款 4,891.9 億歐元（約占歐元區 GDP
的 5%），使銀行能支應 2012 年第一季到期公
債再融資的需求。
希臘是否退出歐元區的疑慮，曾對全球金融市場造成震盪衝擊。
（圖�達志影像）

8 台灣銀行家2019.4月號

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