Page 9 - NO.112銀行家雜誌

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2012 年 2 月訂定集體行動條款（CACs）， 565 億歐元、法國 424 億歐元、義大利 373 億
以迫使歐債的投資人參與換債，損害投資人的權 歐元、西班牙 248 億歐元、荷蘭 119 億歐元、
益。9 月歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）宣布 其他國家計 221 億歐元。希臘政府債務急遽升
「貨幣直接交易」（Outright Monetary Transactions, 高，反映在政府 10 年期債券殖利率，在 2009
OMT）計劃，在次級市場無限購買歐元區國家 3 至 2015 年 1 月間遠高於其他歐元國家，顯現其
年期以下公債，降低債務國家的融資成本，彌補 投資風險甚高。
貨幣政策失靈，以維持歐元匯價的穩定。雖然德 歐洲央行隨之實施貨幣政策，2016 年 3

國央行總裁反對，梅克爾總理則保持中立。歐元 月 16 日降息，將主要再融通（main refinancing
區元首們堅定表示，歐債危機絕非歐元危機，德 operations，公開市場操作）利率降低 5 個基本點
國梅克爾總理也表示不願意希臘退出歐元區。其 至 0%，銀行向央行隔夜拆款（marginal lending
間有德國專家學者申請德國憲法法院釋憲，提訴 facility）利率降低 5 個基本點至 0.25%，銀行轉
歐洲穩定機制（ESM）違憲，2012 年 9 月德國憲 央行存款利率再降為-0.40%。4 月起購買歐元區
法法院判決ESM不違憲。 會員國公債規模增加為 800 億歐元；將購買債
券計劃的範圍擴大購買高信評的公司債，另 6
歐洲央行的寬鬆貨幣政策
月起將實施極低成本的 4 年期貸款，由商業銀
至 2015 年 3 月底希臘的債務累計約 3,127 行對企業及消費者的貸款淨額決定能否取得該
億歐元，約占其GDP的 175%，希臘曾經減債 項貸款（TLTRO II）。
過二次；債權人的結構包含：(1)國家及機構投
希臘無力償債瀕臨違約邊緣
資人：歐洲金融穩定基金（EFSF） / 歐洲穩定機
制（ESM）計 1,309 億元，歐元區國家（雙邊及首 雖然已經過紓困，2015 年 6 月 30 日希臘
次援助）529 億歐元；(2)IMF計 182 億歐元； 無力償還國際貨幣基金的 15 億歐元貸款導致
(3)歐洲央行 Target 2（歐元區央行間融通匯款 違約，提出的紓困申請案被拒絕，是已開發國
以穩定歐元匯價）415 億歐元，歐洲央行執 家中第一個對 IMF發生違約的國家。希臘於 7

行 SMP（securities market programme），〔2012 月 5 日公投，結果以 61.31%拒絕債權人的要
年 9 月由貨幣直接交易（OMT）取代，在次級市 求條件，是否退出歐元區（Grexit）震撼國際政
場上無限制購買歐元國家 3 年期以下公債〕199 經界，以及引起國際金融市場的震盪。希臘申
億歐元；及(4)民間投資人約 493 億歐元。各國 請新紓困方案，7 月 13 日國會通過 3 年期 535
參加EFSF / ESM及首次援助的國家分別是德國 億歐元貸款案的紓困案，包括設定基本預算盈

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台灣銀行家2019.4月號

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