Page 89 - NO.109銀行家雜誌

其次，本研究僅包括外人直接投資，而非
模型中的外人證券投資。因此，貿易戰對金融
市場的負面影響，像是外人證券投資就未納入
此次模型中。故此，關稅戰爭的複合效應可能
比本研究預測的更為嚴重。

第三，本研究可能低估了貿易戰對中國自
包括台灣在內的世界其他國家進口商品的負面
影響。假如貿易戰持續時間足以導致中國經濟
台灣需謹慎評估與中國、美國的三角貿易投資關係和本身在全球供應鏈
衰退，中國也許會從包括台灣在內的許多貿易夥 中扮演的角色。（圖／達志影像）
伴中減少進口。若包含香港在內，台灣的出口總
略的機會。藉由多元分散台灣對外直接投資和
額約占中國出口總額的40％。
貿易目的地，台灣政府必須建立基於地緣戰略
第四，進口替代的程度被低估，因為總產
的國際視野。台灣需要降低依賴中國單一市
品組的需求價格彈性遠低於單一產品的需求。同
場的「系統性風險」，因為在極不確定的時代
時，產品差異化在中間品和零組件中，通常不如
中，中國很容易受到美國的關稅限制。
最終消費品來得明顯。然而，台灣出口至美國的
如果貿易戰持續太久，台灣需要重新評
產品中，有60％以上是中間品。 因此，可能大幅
估其與中國和美國的三角貿易投資關係，以及
低估對台灣貿易成長的整體預測。
其在全球供應鏈中扮演的角色。鑑於美中關係
未來發展變幻莫測，一般往往推斷，中國、台
須重新評估在全球供應鏈中角色
灣和美國之間的三角貿易投資關係將受到嚴格
的檢視。新南向政策和吸引台商回流台灣的政
貿易戰對中國台商企業的附帶損害超出了
策，需要有具體的政策措施，並能向台商證明
本研究的範圍。據報導，中國約60％的出口來
可帶來明顯好處。因此，台灣面臨的挑戰，是
自外商投資企業，包括台灣（台商）等在內。
如何重新建構其貿易投資戰略和政策，以因應
2016年，中國出口到美國的前20家中國公司
「美國第一」政策下的單邊主義、重商主義以
中，有15家是台資企業。
及實用主義所帶來的貿易政策變局。（本文作
不過，在中國的台商企業可能遭受的損
者為紐約市立大學經濟系教授）
失，也許為他們提供重新評估其貿易和投資策

參考資料：

周鉅原（2018），《美中貿易戰對台灣經濟的外溢效應：可計算一般均衡模擬與外人直接投資模型模擬結
果》，紐約市立大學論文。

芬格（J.M. Finge）、克雷尼（M. E. Kreinin）（1979），〈「出口相似性」及其可能用途的衡量標準〉，
《經濟學雜誌》（The Economic Journal），第 89 卷、第 356 期，第 905 至 912 頁。

台灣銀行家2019.1月號 89

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