Page 11 - 銀行家雜誌第104期

1997年亞馬遜（Amazon）在納斯達克上市時，

仍處於虧損狀態，直至2003年才開始獲利，

但因為美國證交所對新創公司特別寬容，才能順利上市，
不斷成長，最終成為市值和谷歌並駕齊驅的世界級公司。

兩個會計年度的稅前淨利除以股本須達 6％，且 場的成交量日益萎縮，導致台商不得不尋求海
最近一個會計年度的獲利能力高於前一年度。 外募資。以 2017 年股市日均成交量為例，港
三、最近 5 個會計年度的稅前淨利除以股本須 股高達 HK$884 億（約 NT$3,403 億），滬深股
達 3％。 市更高達 RMB¥3,082 億（約 NT$1.4 兆），反
不管何者，對台灣新創網路公司 IPO都造 觀台股不到 NT$1,000 億，明顯不利於大型股
成艱難障礙，只要對比美國Amazon的上市過 的大額交易，也難怪大型股越來越少選擇台灣

程，就可一目了然。1997 年Amazon在納斯達克 上市。
上市時，仍然處於虧損狀態，直到 2003 年才開 又如 2017 年股市本益比，台股平均本益
始獲利，但由於美國證交所對新創公司特別寬 比只有 15.5 倍，以高新科技為主的深交所本
容，Amazon才能順利上市不斷集資壯大，最終 益比則高達 38.3 倍。上證儘管以傳產為主，
成為市值和谷歌並駕齊驅的世界級公司。 但科技股本益比也遠高於台灣。以鴻海為例，
另如 2016 年 7 月在紐約和東京同時上市的 台股本益比只有 10.75 倍，但FII在上證以低
日本LINE公司，直到當年 3 月還處於累積虧損 標發行，本益比就衝到 17 倍，儘管FII資本額

狀態，但 2013 至 2015 年營收年增率，分別為 高達NT$821.2 億，募資總額更高達NT$1,292
509％、119％、39％，已經顯現成長能量，符 億，但上證日均交易量龐大，FII上市後立刻飆
合美國和日本的上市標準。儘管公司未來成長 出 3 根漲停。不管是本益比或成交量，台股都
性仍不確定，但美日IPO市場都願意提供支持， 難望項背。
使LINE得以成為亞洲通訊軟體巨擘。 正因為台股不管是本益比或成交量，都難
顯而易見，不管是美國Amazon或日本 以和香港或中國競爭，唯一後來居上的競爭策
LINE，只要換到台灣，都不可能得到IPO核准， 略，只有從制度鬆綁著手改革，亦即給予更便
也不可能享有資本市場支持，很可能因此無法 利、更寬鬆的 IPO條件，包括縮短審查程序和
熬過企業擴張的關鍵時期。熟悉台港IPO市場的 時間、降低公司上市門檻等，才能保住台灣具

藍濤亞洲總裁黃齊元，不禁悲觀做出結論：「港 有成長潛力、但尚未獲利的新創公司。此外，
交所對資本市場的空前改革，已經宣判台股IPO 也要減少企業併購的法令障礙，讓上市櫃公司
死刑！」 更有機會透過併購成為大型企業，才能彌補
更嚴重的是，台灣新創公司選擇海外上 IPO市場越來越零碎化，大型公司不得不尋求海
市，並不只因為 IPO相對困難，更因為次級市 外上市的無奈困境。

11
台灣銀行家2018.8月號

P008-011-18TD1467.indd 11 2018/7/27 22:11