Page 46 - 銀行家雜誌第103期

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Cover Story

即，為該專案融資而成立的「目的事業公司」 事實上，前述的許多問題，舉凡颱風、地震
（SPV），其資產全部將作為專案融資的擔保 等天災的不可抗力因素、設備相關的營運維修管
品：「且不僅如此，與該專案融資相關的所有合 理問題，在業者步入營運期之後仍然存在，此
約權益，都要轉給銀行！」換言之，整個專案融 時，諸如「營運中斷險」這類保險絕對不可或缺。
資，包括保險在內等等各種不同合約的金錢請求 此外，過去針對火力發電廠，還能透過對

權，均必須由SPV公司移轉到銀行，成為擔保的一 「煤」的管理，來掌握所謂的「安全存量」，傅
部分。如銀行評估風險仍太高，則可與SPV公司之 瑞媛也舉20年前兆豐銀承作某家民營電廠專案
發起人洽談採取「有限追索權」，例如由主要發 融資，當時甚至還會以60天為期，來訂出煤的
起人出具完工商轉之承諾，如此可促使發起人嚴 安全存量，作為穩定供電的後盾：「但現在離岸
控專案興建進度，銀行也可因風險降低而提供較 風電的來源是風，『風』不可能作事先的儲存管
低利之融資。 理。」這也成為風場營運能否穩定的另一大挑
在興建期之後，接下來離岸風電的專案融 戰。另外依據EnergyTrend研究報告，由於溫室效
資，在營運期也會面臨一定的風險管理問題。傅 應造成全球暖化，未來北半球的風量有逐漸下降
瑞媛指出，通常銀行在專案融資的融資期間： 可能，極端天氣現象也會增加，可能使未來風力

「不會超過整個特許期間的三分之二。」因 發電在供電的穩定性受到影響，此時保險機制就
此，在離岸風電PPA合約20年存續期間（自首次 非常重要，除了颱風或地震影響發電設備安全之
併聯日起算），離岸風電業者在正式營運商轉之 外，當「無風」以致於風場無法發電，造成廠商
後，即會以營運所得收入作為銀行融資的還款來 損失時，投保天氣保險也是適當的風險抵減措
源，因此，業者在步入營運期之後，舉凡電量能 施，但相關保費可能也所費不貲。也或可採較為
否穩定供應、供電設備的保養維護、乃至於電 保守的風量預估，降低融資金額（亦即提高自有
價的合理性與穩定性，都將直接影響業者的營 資金），以抵減可能面臨的天氣風險。

收、獲利，也與銀行的融資安全密切相關。 而缺乏工程統包管理的問題，在離岸風電
廠商及相關專案融資步入營運期間之後，一樣再
度發生。傅瑞媛再舉前述兆豐銀承作某家民營電
廠專案融資經驗指出，倘若之後的商轉電力，和
廠商當初承諾銀行的商轉電力有所不足：「此
時，統包商出面負責，包括事先就會向銀行開出
『履約保證』，倘若商轉電力屆時不到原先所承
諾的一定比例保證發電，屆時該承包商必須負責
補足後續25年短少的供電收入。」

而「離岸風電未採取統包制，沒有統包商的
結果，是一旦發生商轉電力不足時，風機的供應
商是否會負責填補此損失？會不會有爭議產生？
（因為風機供應商或許會以風量不足或電力系統
高資本密集性的離岸風電投資案，在融資期間須做更加全面的風險評
估。（圖／達志影像）

46 台灣銀行家2018.7月號

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