Page 61 - 國際經濟金融變動：名家帶你讀財經

壹、時評 三、日本篇

一、日圓由貶回升的潛力：日本強大經貿實力和日圓相對

安全的避險功能，使日圓促貶效果有其極限。

二、日本企業全球化：日本國內製造業持續進行海外生產

（2011 年的比率約 18%），輸出國內就業和移轉生產

技術，造就國內薪資低迷和出口國際競爭力低下。

三、替代性低的能源進口比重偏高（2012 年為 34.08%）：

日圓貶值導致輸入性通膨上升、貿易條件惡化和貿易

逆差擴大。

四、政府債務比重偏高（2013 年占 GDP 比重為 202.5%）：

刺激景氣的財政配套措施需要貨幣寬鬆的財政「貨幣

化」，以抑制長期利率上升，但這將升高公債泡沫破滅

的風險。

安倍一箭的貨幣大寬鬆措施難以有效改善上述結構性

經濟問題，但這些問題的存在則限制了大寬鬆在提高有效

需求的預期效果。日本國內物價上漲將有大部分是來自日

圓貶值所引起的輸入性通貨膨脹和通膨預期心理發酵，由

薪資上漲引起的需求面通膨將極其有限。

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