Page 29 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

第 2 章 國際貨幣的演進

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般， 只有美元可以作為國際支付的工具，故布列頓森林制度乃是
一種以美元為中心的金匯兌本位 (gold exchange standard)，這也

是歷史上同一時期內只有一種國家貨幣被用來充當國際貨幣的例

子。然而，以美元單獨作為國際貨幣的情況，在 1973 年布列頓森
林制度崩潰後發生了改變。

Triffin (1961) 認為，布列頓森林制度長期下必然崩潰，因為

美國為了滿足各國國際準備需求的成長，其國際收支必須維持逆

差；但若美國的國際收支一直維持逆差，則各國對黃金──美元平
價兌換關係的信心必然會降低而拋售美元，這種現象被稱為杜理芬

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困境 (Triffin dilemma)。 1950 年代後期，美國的國際收支開始惡
化，美國的國際收支呈現長期逆差的趨勢，且隨著美國國際收支逆

差的加大，美國的黃金準備也逐漸地減少，而美國的對外流動負債

也不斷地增加 (表 2-2)。此外，由於美國國際收支連年出現逆差，
美元大量地外流，美元的購買力也不斷地下降 (表 2-3)。

美國除了面對國際收支出現逆差與美元購買力下降的問題外，

與黃金掛鉤的美元也由於國際黃金市場的黃金價格不斷地上升而出
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現美元對黃金減值 (devalue) 的現象。 根據「國際貨幣基金協
定」的規定，黃金與美元的法定平價 (官價) 為 1 盎司黃金等於 35

美元，然而市場上的黃金價格 (市價) 仍不斷地上升，1960 年 10

8 美元也因此也被稱為美金。
9 所謂的杜理芬困境也就是國際上對美元流動性與美元信心 (35 美元可以兌換 1
盎司黃金)，無法同時兼得的一種情況。
10 各國通貨之間相對價值的變化是用升值 (appreciation) 或是貶值 (depreciation)
來表示，但各國通貨對黃金相對價值的變化是用增值 (revalue) 或減值來表
示。
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