Page 25 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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因此，期貨交易以較少的保證金擔保承作較高的期貨契約價值

的槓桿 (Leverage) 交易效果，便是以小搏大及高風險高報酬
的特色。

保證金的訂定與期貨契約價值的多寡及價格的波動大小成
正比。由於期貨交易係以每日結算為基礎，因此，保證金的多

寡通常被設定在足以涵蓋一天內價格變化的區間 (如 5%至
10%)，在價格波動較大的期貨市場中通常要繳付較多的保證

金，而在價格波動較小的期貨市場繳付的保證金則較少。此
外，也必須提醒投資人，期貨交易所根據市場狀況調整保證金
的大小，而調整後的保證金公布後，不但適用於新增部位，同

時所有未平倉的期貨部位也將以調整後的保證金標準來計算。
一般而言，期貨市場的保證金以責任關係來看，可區分為

結 算 保證金 (Clearing Margin) 與 交 易保證 金 (Customer
Margin) 兩類。結算保證金是結算所對結算會員收取的總額制

保證金，亦即，根據每一結算會員下所有帳戶之未沖銷部位總
額計算應存入的保證金。交易保證金則是期貨經紀商向一般投

資人所收取的保證金，又稱為客戶保證金，可進一步區分為原
始保證金 (Initial Margin) 與維持保證金 (Maintenance Margin)
兩種，分別說明如下：

（一）原始保證金

為避免發生違約風險，無論期貨交易的買方或賣方在交易

之初，都要繳付由交易所規定的保證金數額當成履約保證，這
種在交易當下存入的保證金稱為原始保證金。