Page 24 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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期貨交易的買賣雙方只需以較少的保證金擔保承作較高的

期貨契約價值，具有以小搏大高風險及報酬的槓桿交易效果。
大部分投資人期待以少量的投機交易保證金能夠帶來的高額報

酬，但實際上，在期貨市場有享受獲利的一方，必然同時存在
承擔損失的一方，所以，期貨交易被歸納為零和遊戲 (Zero-
Sum Game) 的一種。

而在股票市場中，一檔股票價格從 100 元漲到 200 元，代

表這段期間所有的股東都是賺錢的，買進股票的人會有獲利，
而將股票賣出的人卻不會有損失，只能說沒有賺錢而已，也就
是說，買方的獲利並非從賣方而來，股票買賣不是零和遊戲。

股票市場在某些時候是「正和」遊戲，買入者一起賺，而在有
些時候是「負和」遊戲，買入者一起虧損。

在期貨交易實務上，以保證金做為交易擔保隱含的高槓桿
效果是進入期貨市場的最基本概念，同時也是從事期貨交易者

對於自我交易風險承擔與控制需要充分的瞭解；此外，各種委
託下單與撮合的方式也是實際參與交易時必須明瞭的規範。本

章將針對期貨市場的基本交易實務與概念作進一步的介紹與說
明。

一、期貨交易的保證金制度

在期貨市場上，期貨的買賣雙方皆必須存入保證金以做為

履約的擔保，交易者只需按照期貨契約價格的一定比率繳納少

量資金做為履行期貨契約的財力擔保，便可參與期貨的買賣；