Page 232 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

董監酬金的絕對數值無法顯現是否合理，因為每家公司的
規模及獲利能力不同，所以可分派給董監的酬金無法互相比
較。因此，應該以董監酬金占稅後淨利的比例作為評斷依據才

較為客觀。

1. 董監酬金比一比

由於董監酬金須視當年度公司營運狀況是否良好，才能夠
決定發放的多寡，所以有點類似員工的年終獎金，只是這份酬

金拖到隔年中才發放。所以，投資人在檢視董監酬金占稅後淨
利的比率時，計算方式應該以今年發放的董監酬金除以去年度
的稅後淨利才對。

2. 合併報表全都露
觀察董監酬金占稅後淨利的比重時，合併報表的數值比單

獨報表更具有意義，尤其是集團概念股。因為合併報表會將所

有持股超過五成的子公司一併計算，而集團內的董事、監察人
大多互相兼任，因此單看一家公司的狀況無法反映事實，應該
以合併報表所顯示的董監酬金比率，才能反映該集團支付董監

酬金的真實情況。
以明基材料 (8215) 為例，該公司 2010 年個別報表之董事

酬金占稅後淨利比率為 7.34%，與當年度全體上市公司之平均
值 2.2%相比已不算低。但若以合併報表來看，該比率更是大

幅上升到 23.74%，可見如果只看母公司的財務報表，並不能

220 完全掌握董監酬金結構的全貌。