Page 101 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

舶來資金行情－匯率升貶下的台股

「替代效果」。

假設所得效果的影響力大於替代效果時，新台幣匯率升值
將會帶動股市上漲；相反地，當替代效果的影響力大於所得效

果時，股市反而會因為新台幣匯率升值而走跌。
這也說明為什麼「股匯雙升、股匯雙跌」並不違背理論，

畢竟一個完整的理論，本來就是在許多的條件與假設環境下才
能成立，但因為現實生活太複雜、影響因素太多，因此理論與

實際結果大多不相同，所以身為專業投資人，除了要懂理論
外，更要能加以運用在實務上，才能做出正確的判斷。
由於股市的漲跌也是由供給與需求而來的。「水漲」所以

「船高」的道理大家知道，當資金湧入時，股市上漲，當資金
退潮時，股市下跌，所以資金是股市最重要的動能，資金的流

向與股市的走向當然要趨於一致。這也就不難理解，為何匯率
的變動與股價指數的變化有著這麼正向且直接的關係了。因為

一個國家的幣別如果升值，對投入股市的國際資金而言，不僅
贏了價差還賺了匯差，甚至投資台股還能享有較歐美股市高出

不少的股利殖利率。尤其台灣屬於淺碟型的市場，股市非常容
易受到資金匯入匯出而有較大的漲跌，因此匯率對於台股的影
響可說是相當得大，也算是相當敏感的變動因子之一。

此外，匯率升值的效應是有加乘效果的，當資金因股市權

重在 MSCI 指數被調升而被動地流入，推升匯率後又吸引更多
資金前來，加碼買超台股後又讓股市漲幅進一步擴大，最後形
成股匯雙漲的正向循環，過去新興國家多曾經歷過這樣榮景，

近年則以東協市場為經典。台股若要獲得 MSCI 調升權重的機 89