Page 100 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

35.17 元升值到 31.75 元，大幅升值 9.72%，同期間台股大盤指

數則是由 4,425 點上漲到 8,289 點，漲幅約達九成。
另外，新台幣於 2000 年及 2008 年間，分別有兩次較大波

段的貶值，第一次為 2000 年 1 月 4 日至 2000 年 12 月 20 日期
間，新台幣由 30.60 元貶值 8.43%至 33.18 元，期間台股大盤
指數近乎腰斬，從 8,756 點跌至 4,811 點。第二次為 2008 年 3

月 25 日至 2009 年 3 月 3 日，當時受到美國爆發次級房貸及雷

曼兄弟倒閉等事件，掀起全球金融風暴後，導致國際資金在短
時間內紛紛出走，新台幣匯率即由 30.1 元急貶至 35.09 元，貶
值幅度高達 16.58%，而台股大盤亦在資金不斷撤出的衝擊

下，從 8,795 點跌到 4,435 點，跌幅高達五成。
由歷史走勢來看，台灣的股匯市為「股匯雙升、股匯雙

跌」，但這樣的結果可能跌破很多人的眼鏡，因為不僅與報章
雜誌報導有所出入，也跟教科書上所闡述的理論不同，甚至有

人會開始懷疑央行阻升不阻貶的策略是否恰當……。
為什麼會這樣呢？難道長久以來所學的理論是錯的？其實

並不能這麼說。
通常新台幣匯率升值，是因為國際資金大量流入準備投入

台股所致，因此對台股產生了所謂的「所得效果」，所以當流
入的資金愈多，買超的金額往往就愈大，此時股市將會隨著新

台幣匯率升值而受惠上漲。然而，因為新台幣匯率升值也會同
時造成出口企業的價格競爭力下滑，嚴重者甚至會影響到獲利
能力，並導致資金轉向其他投資工具，尋求較高的報酬。如此

一來，股市反將因為匯率升值而受害下跌，也就是產生所謂的
88