Page 76 - 權證好好玩－投資人必須瞭解的投資工具

當標的證券 漲停 時， 常 發現權證投資新手由於不 懂 標的證
券股價和權證 理論 價格的計算方式，而以 漲停 價 追 買認購權

證，若 隔 天標的證券股價持平，權證投資則 立刻 損 失 。

標的證券的成交價是由供給 面 ( 賣單 ) 及 需求 面 ( 買單 )
決 定，當賣單多於買單時，股價 較 易走低。 反 之當買單大於賣

單，股價 較 易上 漲 ，特別是標的證券股價 強 勢 漲停 時，投資人
仍會 掛 出買單，等 待漲停 股價有機會 打 開時，可以 搶進 股 票 。
而當標的證券股價 跌停 時，會發現許多 跌停 價的賣單，有些人

可能
超漲超跌
證券的 停 損賣出，但是 。 形 成如 此非理性 的價格，可能會造成標的
權證價格的 形 成是依 據 Black-Schole 評價 模型 ， 代 入標的

證券現價
漲
該權證的 、 履約價 價格。當標的證券股價上 、 無 風險 利率 、存續 期 間及 波動度而計算出
時，認購權證價格上
理論
漲 ，認售權證價格則下 跌 。履約價 愈 高的認購權證價格 愈 低，
而認售權證之價格則

愈 長，認購 及 認售權證價格都是 愈 高。標的證券股價波動 愈 高。實 務 上，影響權證價格 愈 大 及存續 期 間
的 變 動 主要 因 素 為標的證券價格 、 波動度 及存續 時 間 的 變 動。

漲停
，券商不會
價格委買
單， 當標的證券股價 0.07 元 的 理論 時 ( 圖 2-3-1) 掛 單回收認購權證，權證 掛 出委賣
只
會以
投資新手 千萬 別 追 買 0.49 元 的 漲停掛 價，如 果隔 天標的證券
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