Page 89 - 優質理專的第一本書—財富管理從業人員必讀寶典

ch.4 學習專業投資技能 75

進一 步討論 CPI 與 PPI 對於經濟 現況 的應用前，在此 還 要

特 別 介紹一 個觀 念： 核 心消費 者 物 價 指 數 (CORE CIP) 及 核 心
生產者 物 價 指 數 (CORE PPI) 。所 謂 的 核 心 CPI 或 PPI 係 指，
因 為在 物 價 指 數 編制 的 項 目 裡 ， 食 物 及能 源 兩項 成 份 經 常 會受
季節因 素 而 波動 劇烈 ，所以將 CPI 及 PPI 計算的 項 目 裡 ， 扣 除

為
核
上
心消費
稱
指 數
能反映
生產者 述 二個項 物 價 目後的 ，如此計算出 物 價 指 數 ， 來 的 核 心 CPI 者 物 WPI 價 指 數 及 核 心
及
較
物 價真 實變化的 情 形，此 亦 是 聯 準 較 關 注 的重要 數 據 之一。
通 貨膨脹 率 的應用，除可反映 消費 者的生 活 成本 外 ， 還 可
實
真
的
水準
用
在計算實
。通
(
4-1-3
目
為例，若以目
名 來 反應 市場 利 ) 率 利 率 減 去 通 貨膨脹 常 率 ，以 表 質利 率 水準 時，會 把
前 利 率 水準 ， 直覺 判斷各 國 利 率 高 低 ，相信 日 本是 普遍被 認 為
利 率 水準最低 的 國 家 ； 然 而，若考 量 物 價 水準 ，在 扣 除通 膨 率
後，實 質利 率 最低 的 國 家 應是 美國 而非 日 本。在 影響 國際 資金
位移 的考 量 時，實 質利 率 是 很 重要的參考 因 素 之一。
自 從 美 伊爆 發 戰爭 ， 原 油 生產 地即 出 現 緊 張 關 係 ，而金 磚
四 國 等 新 興 市場 崛 起 ， 大量 的基礎 建設 之 原物料 需求等 因 素 ，
進而 造 成 原 油 及 原物料 價 格 的 上 揚 。而 先 前 討論 的 核 心 物 價 指
數 時， 即 提 到 能 源 的 價 格 波動 對 物 價 的 影響很 大 ，若能 源 價 格
走 勢 不斷 地上 揚 ，而非 區 間 震盪 的話， 則 對通 貨膨脹 的 影響 即
非 短 暫 的變化而是 長期 的 影響 。通 膨 控 制 是 聯 準 會主要目 標 之

一， 利 率 水準 是 否真 與 物 價 水準 有高 度 的相關 ？ 我們 從 圖 4-1-
12 觀察 通 膨 與 聯 邦 基本 利 率 確實有高 度 的 連動性 。