Page 385 - 進出口貿易與押匯實務疑難問題解析－參篇 (增修訂二版)

第六章 其他相關疑難問題 371

關於三角債，經濟學家們已提出了三種最好的解決方法：
1. 成立一個“清債中心”；

2. 把債權轉化為股權；
3. 改革資金市場，建立正常的懲罰制度以確保商業信用的發展。

這三個解法，都有一定的道理，但都有進一步澄清的必要。
首先，經驗事實表明：成立清債中心，並不一定能解決三角債，我

們仍然應當弄清，在什麼條件下，清債中心可以有效地解決三角
債？

其次，把債權轉化為股權的建議，可以使部分債務鎖鏈迅速消失，
但如全社會都採取這種解法，則會產生兩個問題：

1. 對於淨債權企業來說，其出借債務的決策並不等於投資決策，如

讓債權轉化為股權，會引起資源扭曲，因出借債務決策與投資產
權決策應遵循不同的規則與約束；
2. 變債權為股權的方案並不能緩解流動資金被佔用的問題，三角債

中被拖欠的款項大量是商業信用，佔用的主要是企業的流動資

金，因此，一旦債權轉化成了股權，淨債權企業仍然沒有得到其
急需的流動資金用於正常生產。

第三，改革資金市場與建立懲罰制度的解法有賴於企業制度的真正
改革。

二、三角債的困擾

中國大多數企業也已深深地陷於三角債的危機之中。80 年代初期和
中 期 ， 一 些 國 有 大 企 業 的 廠 長 經 理 們 嘲 笑 鄉 鎮 企 業 家 是 “ 流 氓 企 業

家 ” ， 而 鄉 鎮 企 業 也 反 譏 國 有 大 企 業 的 廠 長 經 理 養 尊 處 優 是 “ 波 斯
貓”。在 80 年代後期，高層領導人呼籲“把鄉鎮企業的經營機制引入國