Page 55 - 活用財務報表-企業融資實務案例分析

41

到具相同產業特質的公司做為評比對象，可能就是一種比較主觀的做
法。若是針對小型公司與產業特質單純公司進行比較分析，往往會較

為公正與客觀；但大型公司跨足的產業較多，其事業性質複雜化，無
法得知應與哪種產業平均來進行比較才合適。

四、無法確認特定指標最佳水準

進行財務指標分析時，分析人員會盡量找出所有相關的財務數據

做比較，但可能會遭遇到一些難題，包括無法確認哪一項指標是最具
代表性；若某些指標高低都有其正面與負面評價，因而無法確認特定

指標的最佳水準，例如流動比率高代表短期償債能力無虞，但過高又
代表資金未能有效運用；甚至綜合所有指標之後，有些指標非常好，

而有些指標卻特別差，以致無法確認好壞。

五、財務報表品質影響比較結果

財務報表在處理過程上有彈性，但也就因而讓經理人有窗飾報表
的機會。例如在季末或年底前將成品或原料大量出貨至關係企業、經

銷商或海外發貨倉庫，虛增營收與毛利，應收帳款亦相對增加，蓄意
操縱純益率與流動比率。此外，在會計年度結束前借入長期資金做為

現金留存，使得流動資產增加，流動比率得以有效改善，待會計年度
結束再償還貸款，財務比率又恢復原狀。由上述兩個窗飾報表方式可

知，財務報表的品質更是決定財務報表分析可信度的重要關鍵。