Page 32 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

何謂 「 截取」 市場上 應 有的利 潤？ 為 何採 用「 截取」 此 詞？

投資人必須 瞭解 一個 很 重要的基 本 觀 念 ， 意 即 無 論多麼 傑出 的
基金經理人 都無法 從市場上「 創造」 利 潤 ，他們只能就市場上的 現
有利 潤 來「 截取」 。經理人能 力 的優 劣 ，就在於能夠從市場 截取 的

效率 高 低 ， 以 及 績效 的 穩 定性及 持 久性。但是，市場的利 潤又 從 何
而 來 呢？

在經 濟體系 裡，有些人 擁 有 技術 可 以 從事 生 產，有些人有能 力
從事管理或行 銷 ，這些人 如果將 他們的能 力 發 揮出 來， 則 可 以創造
利 潤 ，但是他們需要資金來使其能 力與 計畫 得以付諸實現 。然 而 ，
在市場的 另 一 端 ，有人 擁 有資金，他們或許也有專業的 技術 能 力 ，

但受 限 於時間或其他因 素 ， 無法 發 揮運 用；因此，他們可 以將 資金
提供及 運 用給這些有能 力技術 的人，使其 得以創造 利 潤 ， 如 此一
來， 雙 方 都 可 以站 在 雙贏 的立場 互享 其利。這些提供資金的人，所

獲得
利 潤 的 憑 證是 什 麼 ？ 也就是所 分 謂 的股票或 果 ， 而債 債 券。股票是 承諾 當 公司 先支付 賺取
才得以
券是公司
時，股票
有人
持
成
必
享
的利 息 ； 當 然， 若 公司 失敗倒閉 ，股票及 債 券就會成為 廢紙！ 因
此，股票投資人能夠 獲得 利 潤 的 前 提，就是 企 業要 先創造 利 潤 。
業
企
有目 冷靜回 的，這說明 顧過 去幾十 企 年來，人類在經 確實創造 不少利 濟生活 潤 ； 的 改善與 既 然 提 升 是大家
不少利
共睹
創造
業
潤 ， 那 麼投資到 企 業的投資人 ( 投資人 透 過股市投資 ) 自然就會有
利 潤 。這就是為 何 基金經理人是 無法 「 創造」 利 潤 ， 而 只能從市場
的 現 有利 潤去 「 截取」 的 原 因。此 如 同一名 廚藝 高超的 廚師 ， 若 有
一 頭牛讓 他 料 理，要用 牛尾煮牛尾湯 、 滷牛鍵 或 烤牛排 ， 則 存 乎廚

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