Page 90 - 台灣．金融．大家談

為 主 ，就是 商 品 的 進 出 口 ， 或 者 是 勞 務的 提供 或 是 收 受為 主 的 狀 況

下 ，可以 用 這個 標準 。

但 是， 從 1970 年 代 以來， 透 過金融自由 化 與國 際 化 ，在金融創

新 後，國 際 間的資金 移 動 ， 則 越 來 越 重 要。資本 帳 的交易，不 管 是長

短 期 資金 流 出 流 入的 重 要性， 遠 超 過 商 品 勞 務的交易。 尤 其 現 在外 匯

的交易， 若 以美 元 表 示 ， 每 天就 有 1 兆 2,000 億 左右 如此 龐 大的資金

在 移 轉 。這時如 果 以 三 個 月 到 六 個 月 的 進口 量 作為外 匯 存 底的 標準 ，

就 有點 偏 離 。

再加 上 配 合 國內 特有 的 狀 況 ，兩 岸 的關係 並 不 穩 固 ，對 方 假使 有

所 動 作，國內的外 匯 市 場 就 會 受到 干 擾 。 況且 ，國 際 間 短 期 資金的 移

動 不 僅 數 量 龐 大，而 且速 度 快速 。 舉 個 例 子 ， 像 國外的 機 構投資 者 ，

投資國內 證 券市 場 的金 額 ，已經 達 到 740 億 美 元 。 假使 國內金融 市 場

不 具 吸 引 力，這些資金 迅 速 地 外 移 ，不 敢 說 會 100% 的外 流 ，如 有 一

半 的話，就 有 370 億 美 元 ， 四 分 之 一的話就 有 180 至 190 億 美 元 。所

以 我們 的外 匯 存 底就不 會 是 三 個 月 到 六 個 月 的 進口 值 所可以 含 括 的。

外 匯 存 底 既 然是作為國 際 間 債 權 、 債 務 清 算 的工 具 ，當然是 越 多

越 好。不過， 量 ，這個 我們 量 也要 增 顧慮 應該 背後的後 是可以接受的。 遺症 。要 怎 麼 樣 妥 適 的 控 制 貨 幣

存
底
的
匯
尤
其
加
外
數
反
給
供
越
多，
映
愈
多
我們
或 我們 債 償 債 能力 都 越 高 ，國內 人 所能 企 業在國 接受。這個也是 際 市 場 籌措 資金時，不論是 外 匯 存 底 愈 利 率
能力，
償
為
夠
權
債
好的一面。
80