Page 167 - IFRS入門九堂課-解讀國際會計準則與財務報表
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4. 決定公司債市價
設想你為投資人的話,你願意花多少錢購買公司債?舉例來
說,康益公司發行面額為$1,000,000、20 年到期的零息公司債
(不支付任何利息),公司債於 20 年到期後,投資人只能拿回 100
萬元的現金,試問你願意花 100 萬元去購買該張公司債嗎?顯而
易見的,我們都不願意買該張公司債,因為 20 年後所收到 100
萬元之價值是不等於今天 100 萬元的價值。
投資人不願意花 100 萬元去購買康益公司的公司債,其理由
是因貨幣的時間價值。假使投資人目前手上有 100 萬元的現金,
亦決定將此 100 萬元進行投資,投資人會選擇能夠於 20 年後賺
取更多利息的投資,亦即 20 年後所收回的金額會大於原始投資
的 100 萬元;若投資人只能於 20 年後收回 100 萬元,投資人會
依目前的市場利率決定欲投資金額之多寡,意即原始投資金額會
小於 20 年後所收取的 100 萬元。
綜上所述,發行公司債的公司先按發行價格向債券購買者
(投資人) 借取現金,再於公司債到期時按面額償還現金。由於借
錢與還錢之間經過一段時間,在此期間中必須加付利息,該項利
息即為使用資金必須付出之代價,即為上段所稱貨幣的時間價
值。相對地,投資人購買公司債時會考量資金的報酬率而決定是
否借錢給公司,其所要求的報酬率為有效利率 (又稱為市場利
率、實質利率或公平利率),該利率即為投資者所認定之貨幣的
時間價值。
依投資人期望報酬所購買公司債之金額稱為現值,公司債的
現值亦代表公司債目前的市價,影響公司債發行價格 (現值) 高低
的因素有三個:(1) 收取金額 (本金、利息);(2) 收取金額之期