Page 9 - the taiwan banker 2024.07(175)

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老鷹、鴿子與金絲雀

徐千婷 Υࢫږછණྠ࠯ࢩ຾᏶ኪ࢕

中 央銀行的決策者通常被歸類為鷹派或 款量將縮減1,240億元的幾倍之譜。
至於對銀行收益有無立即衝擊？若銀行
鴿派。鷹屬猛禽，善於捕獵，比擬於
央行政策，鷹派偏向緊縮性貨幣政策，對通 將增提的準備金全數鎖進央行的準備金帳
膨的容忍度低，為了打擊通膨甚至犧牲經 戶，其中有5成5的乙戶存款可以賺取0.771%

濟成長也在所不惜。至於鴿子則是象徵和 至1.459%的利息，另外4成5（甲戶存款）則
平，對應於央行決策，鴿派的貨幣政策主張 可以自由運用獲得收益，所以對銀行損益的
偏向寬鬆，在追求經濟成長下，對於通膨的 直接影響應屬有限。
容忍度相對較高。 因此，本次央行提高存款準備率，不管
6月13日我國央行宣布，針對不動產市 就銀行體系流動性的實際影響，或是透過宣

場第6度實施選擇性信用管制，本次並搭配 示效果傳遞央行對於不動產市場的高度關
調升存款準備率1碼。存款準備率政策，在 注，都可發揮其貨幣政策的傳遞效果。
學理上屬於強力的貨幣政策工具。為何稱之 今年台灣經濟較去年好轉，主計總處已
為「強力」？一則因為直接從創造信用的 將全年經濟成長率上修至接近4%；而通膨率

源頭―― 銀行下手，把流動性的水龍頭扭 雖有下降之勢，但仍在2%以上；房市則出現
緊一些，透過對於貨幣基數（又稱「強力貨 價量齊揚的熱絡現象。在此背景下，在利率
幣」）的調控，能夠發揮全面而持久的政策 政策方面，本次央行雖按兵不動，但祭出信
效果；二則因為此一政策具有強制性與約束 用管制加緊縮性量化政策，可說是剛柔並濟
力，所有銀行都必須遵循。 的一套組合拳。
此外，不同於選擇性信用管制這種針 據聞，早期礦工會帶著金絲雀一起進入

對性（targeted）的措施，提高存準率雖使 礦坑，因為嬌貴的金絲雀對一氧化碳等有毒
銀行可貸資金減少，但畢竟資金流向及配 氣體非常敏感，當金絲雀出現異狀時，礦工
置的決定權主要還是在銀行，上游的資 就知道必須趕快撤離以保命，因此，金絲雀
金閘門收緊了，下游具體哪些行業受到影 發揮了有效的早期預警作用，這就是「礦坑

響，必須搭配其他政策措施才能發揮預期的 裡的金絲雀」（Canary in the Coal Mine）的
資金導引效果。 由來。本次央行的決策究竟是鷹還是鴿？或
本次調升存款準備率1碼，粗估銀行將 許仁智互見，但當有危及金融市場穩定的風
增加應提準備約新台幣1,240億元左右，短期 險出現時，央行應該及時扮演金絲雀，宣示
內將直接擠壓銀行的可貸資金。至於就長期 明確的政策態勢並適時施策，這一點，相信

而言，如果貨幣乘數效果充分發揮，銀行放 大家都有共識。

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