Page 15 - the taiwan banker 2024.07(175)

表1：利率高峰歷史變化 受通膨與勞動市場影響甚深

寬鬆週期前 政策利率
政策利率高峰的開始／結束 高峰期 總體經濟概況 通貨膨脹概況
（最高實質利率%） （月）

勞動市場緊俏，個人
1989年3月至1989年5月 3 成長放緩且出現逐漸停滯 消費支出通貨膨脹
（9.84%） 4.7%，核心個人消費支
出通貨膨脹 4.6%

通貨膨脹接近 2%，勞
動市場緊俏，核心個
1995年3月至1995年6月 4 成長放緩 人 消 費 支 出通 貨 膨 脹
（6.05%）
2.17%，核心個人消費
支出通貨膨脹 2.20%

美國國內成長強勁，但 通貨膨脹率接近 2%，
存在來自新興市場經濟 勞動力市場緊俏，個
1997年4月至1998年8月 17 體（主要為亞洲國家以 人 消 費 支 出通 貨 膨 脹
（5.56%） 及俄羅斯）金融風暴壓 1.9%，核心個人消費支
力，引發國內相關金融 出通貨膨脹 2%
動盪的風險

通貨膨脹率接近
2.5%，勞動市場緊
2000年6月至2000年12月 7 經濟成長因網路公司泡 俏，個人消費支出通
（6.52%） 沫開始出現衰退跡象 貨膨脹 2.7%，核心個
人 消 費 支 出通 貨 膨 脹
1.7%

總體經濟仍現溫和成 通貨膨脹放緩且勞動市
長，不動產市場價格下 場緊俏，個人消費支出
2006年7月至2007年8月 14 跌導致金融機構不良資 通貨膨脹 3.4%，核心
（5.26%）
產急速上升，觸發全球 個人消費支出通貨膨脹
金融危機 2.5%

通貨膨脹溫和，個人
成長穩健，但全球成長疲
2019年1月至2019年7月 7 軟和美中貿易戰帶來的不 消費支出通貨膨脹
（2.42%） 1.5%，核心個人消費支
確定性提升下行風險 出通貨膨脹 1.8%

國內成長經歷疫情後的 勞動市場極度緊俏，個
反彈，全球由於烏俄戰 人 消 費 支 出通 貨 膨 脹
2023年7月至目前（2024年6月） > 11 爭和供應鏈重組致成長 最高 6.6%，核心個人
（5.33%）
疲軟，全球地緣政治風 消費支出通貨膨脹則達
險上升 到 5.6%

2024.7 台灣銀行家 15

1 5% JOEE