Page 22 - NO.145銀行家雜誌
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封面故事
                Cover Story







              規變革，擴大了有資格參與者的範圍。                                文吉亞（Sahil  Lavingia）立即受惠，在短短12
                  從歷史上來看，由於美國證券交易委員會                           小時內從8,962位投資人募集到500萬美元；其

              （SEC）設定的財富要求，天使投資一直不適                            中，有2,000多位是該平台的創作者，而這一
              合年輕人。儘管任何人都可以購買上市公司股                             輪股權群募平均投資額是每人500美元。
              票，但因對私募市場的投資風險更大、投機性
              更強，致使SEC監管更加嚴格。                                  各種個人化投資平台興起
                  自1930年代以來，要成為SEC認定的合格
              投資者，個人獨自擁有或與配偶共有的淨資                                   自SEC鬆綁股權群募規定以來，各種個人
              產，至少要100萬美元以上，且不含名下持有                            化投資平台紛紛湧現，以促進創業投資民主
              主要房產價值；或是個人年收入超過20萬美                             化，讓天使投資新手可參與新創公司草創階
              元，抑或是夫妻雙方年收入逾30萬美元，才有                            段。例如新世代課程平台Maven將種子輪股份

              資格進行天使投資。大多數美國人，當然也包                             開放給大眾申購；瞄準Z世代的交友約會軟體
              括年輕人，都是被拒之門外。                                    Snack，也將5萬美元的種子輪股份開放給Z世代
                  不過，近來監管變革，讓天使投資                              投資人。還有新創Stonks把握此趨勢，標榜為
              變得更容易上手。2016年，S E C制定新規                          Twitch、Kickstarter和Shark  Tank（美國知名創
              則，允許新創公司透過股權群眾募資（Equity                          業實境秀）的綜合體，用戶可觀看新創的募資
              Crowdfunding）管道，籌措更多資金，並從不                       簡報直播，決定是否要投資入股。
              符合合格投資者定義的人中收取小額支票。                                   事實上，Z世代對天使投資主要有三大

                  2020年8月，SEC修改規定，放寬了對合                        需求，包括希望投資平台具透明度、簡單易
              格投資者的要求，允許「了解私募市場」的                              用，隨時看到新聞和個人化投資建議，以及投
              人可以成為天使投資人。也就是說，即使不                              資門檻較低，只要1、2萬美元即可投資。
              符合SEC的財富要求，但只要通過Series  65考                           許多志同道合的年輕人會聚集在TikTok和
              試，證明具有專業財務知識和經驗，即可被視                             Twitter上，討論天使投資和創業所帶來的寶
              為合格投資者，參與天使投資。                                   貴人脈與資訊交流，並善用Slack、Clubhouse
                  2020年11月，SEC宣布放寬股權群募標                        等社群媒體，建立網絡，與其他年輕投資者
              準，讓新創公司可透過監管群募（Regulation                        分享想法和相互支持。例如Gen  Z  VCs  Slack平
              Crowdfunding），籌集更多資金；一間公司一                       台，自2020年11月成立以來，會員人數增至1

              年的監管群募限額，從原本107萬美元提高至                            萬名，其中不乏青少年。
              500萬美元，增加了近5倍。這意味著個人投資                                AngelList則是另一個將新創公司與投資者
              者將獲得更多直接投資機會。許多新興網路科                             相匹配的平台。2021年5月，Snack在AngelList
              技公司紛紛對自家會員、使用者或開發商，提                             平台上推出了名為「Z世代聯盟」（G e n  Z
              供股權投資機會，也成功募得更多營運資金。                             Syndicate）的融資專案，將5萬美元的種子輪
                  SEC對監管群募限額的新規定，於2021年                        股份開放給Z世代投資人。S n a c k創辦人卡普
              3月26日生效。創作者平台Gumroad創辦人拉                         蘭（Kim  Kaplan）雖已從傳統創投公司募得資






         22   台灣銀行家2022.1月號






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