Page 72 - 你知道的名言 不知道的金融故事
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你知道的名言 不知道的金融故事
過去三百多年來，鬱金香泡沫被視為人類愚昧的代表例
子，與 1720 年法國的密西西比泡沫事件 (Mississippi Bubble)
和英國的南海泡沫事件 (South Sea Bubble) 並列為金融恐慌的
早期案例。20 世紀後半，開始頻繁發生國際金融危機時，學界
與輿論反覆引用這些案例。
有趣的是美國經濟學家蓋博 (Peter Garber) 認為鬱金香投
機是理性的，而非狂熱，他的目的是支持「效率市場」經濟
學說，認為市場價格會反映價值，因此無論是股票或鬱金香泡
沫、熱潮皆可能存在，不過，反對此說法的人也是非常多。 2
然而，出人意料之外，我們認為鬱金香熱的崩潰似乎並沒
有引起荷蘭全國經濟危機，我們的看法是根據研究鬱金香狂熱
的歷史學家波修莫斯 (N. W. Posthumus) 的說法。 他指出：
「共和國的整個西部所受到的衝擊較為溫和，身為經濟支柱的
大商城，並未遭受此事件的波及。」蓋博 (Peter Garber) 也認
為這起鬱金香泡沫事件的影響很小，而且僅僅是在非常有限的
2 他的主張是，就算日後花價下跌，由於母株可長出更多子株來彌補損失，因此罕見花
種的球莖價格自然還會比較高。他還發現鬱金香的價格變化與其他高價花卉球莖的價
格模式其實是一樣的：時髦新品種的球莖可賣的較高的價格，但隨著該品種越來越普
及，或市場上出現新品種競爭，此花卉的價格將大幅下跌。然而儘管蓋博發現其他花
卉如風信子的價格也曾劇烈上漲與下跌，卻不能作為鬱金香泡沫不存在的證據。相反
地，後來出現的「泡沫」現象，更證明了荷蘭的花卉市場就跟股市一樣，對於投機狂
潮的爆發非常敏感。即便是蓋博也承認，在狂熱的最後階段，尋常品種的球莖價格也
漲到了「難以解釋」的十倍高價。
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