Page 50 - 兩岸銀行業之互動環境與展望

40 兩岸銀行業之互動環境與展望

目前，國 債 市場 已 初具規模 ，而 且 不 斷擴 大。以 1997 、
1998 、 1999 三年 為例 ，國 債 發行量 各為 人 民 幣 2,412 億 元 、
3,809 億 元 及 4,015 億 元 ，這三年的發行量， 超 過 1981 至 1996 年
間的發行 總 和 。

從市場 結 構視之，有原 先 站 在 一 級 自 營商 基 礎 上 的 承 銷 商
制度 ， 又 有銀行間國 內法 人 成 員 基 礎 上 的 自 願協 商 承 購 機 制 ，
也有通過商業銀行、 郵 局 儲蓄 網點 面向 廣 大 個 人投資者的 櫃 台
發 售 渠道 。

2000 年以來，大陸的 財 政 部 試 行 按 季提 早 發佈 階 段性的國
債 發行時間 表 ， 使 之步入 規 範 化的 軌 道 ， 便 於 各 類 投資者及 早
調動資金。 財 政 部 及國 家 發展銀行 還 相 繼 公布了各自 在本年 度
內 的 債券承 銷 團成 員 名單 ， 試圖 通過 一個 相對 固 定 的 承 銷 團制
度 ，進 一 步 明 確 承 銷 機構的 權 利和 義 務， 給 承 銷 商帶來 穩 定 的
預 期， 推 動 債券 發行趨向 制度 化。

國 債 的 品種 也較 為 豐富 ， 包括 浮 息債 、 定 息債 和貼 現 債 ，
另 一 方面，國 債 的發行， 採 招 標 方式的 比 率 越 來 越 重， 由 1999
年 佔 18.12% ，到 2000 年 急 速 竄 升 為 77.27% 。國 債 發行的 招 標
方式， 採 競 爭 性 招 標 和 非競 爭 性 招 標 並行的 做法 ，後者係 為照

顧 部 份 中小金融機構， 滿 足 其 參 與 承 銷 的要求， 當 然，其中不
乏 政策性的 干預 。以 2000 年的國 債 發行 招 標 情 形 ，投 標 量與 招
標 量之 比 ， 最 低 為 2.8 倍 ， 最 高 為 6.43 倍 ，顯 示 承 銷 商認 購情 況
踴躍 ，市場資金 寬 鬆 。