Page 126 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第二篇 合併的股權結構與換股比率

第五節 三家模擬合併銀行的股權結構與合

併績效
經 由 三家銀行基本 財 務 比 率與業務 互補性 的分 析後 ，本單
元將進一步以 股權結 構與 核 心 代 理 問題的 角 度 討 論三家銀行的
合併績效。

一、直接持股與間接持股

實 證 結果發 現， 此 三家行 庫 的最 終 控 制者均為政府機構，
政府機構雖對外 宣 稱 持 股 比 率低於 50% ，但均 會 利 用 金 字塔 結
政府機構之
構
3-2
懸殊
直接 強 化對銀行的實質 股 率與 控 制 權 控 制。世 最為 華 銀行在三家行 ， 根據 圖 庫 中 世 華 銀行的
的
持
差距
股權結 構 圖 發 現，政府機構的 直接 持 股 率僅 11.95% ， 係由台 灣
銀行 7.18% 、 中 央 信託局 1.19% 、 土 地銀行 1.95% 與 郵 匯局
1.63% 所構成，但政府機構 另 外 運用 金 字塔 結 構的間 接 持 股 ，
強 化對世 華 銀行的 控 制 權 ；對 該 銀行而 言 ， 被 視為金 字塔 結 構
的對 象 有 ：中 國國際 商 銀、交 通 銀行、 農民 銀行、 華 南 銀行、
台 北 銀行、第一銀行、合 作 金 庫 與 台 灣 中小 企銀。經 由 上 述 八
大銀行的間 接 持 股 ，政府機構對世 華 銀行的 控 制 權 即 由原 先 的
直接 持 股 率 11.95% 提高為 27.33% ， 約 高出 原 來的 兩 倍 。

在 圖 3-3 交 通 銀行的 股權結 構 中發 現，政府的 直接 持 股 包
括 郵 匯局 ( 持 股 比 率為 2.37%) 、 勞 保局 (2.59%) 與 財 政部
(36.03%) ，共 計 40.99% ；而間 接 持 股 部分，政府機構則 藉由：

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