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388 進出口貿易與押匯實務疑難問題解析 (肆篇)

(二) 交易風險 (Transaction Exposure)

衡量在匯率變動前達成的交易，其權利或義務須在匯率變動後清
算，所產生的差異程度。

(三) 營運風險 (Operating Exposure)

又稱競爭性風險 (Competitive Exposure)，因實質匯率變動，對公司
未來資金流入與流出造成實質上的改變，以致改變其競爭力，造成收入
與成本結構上的改變，稱為營運風險。

換算風險和交易風險由於大多是屬於資產負債表的項目，其評估風

險大小較簡單容易，且一般都可透過金融避險工具來避險，如遠期契約
(forward contract)、期貨 (futures)、選擇權 (options) 等，但營運風險的評

估相當困難，當匯率一變動，對公司成本和收入結構到底產生多少衝
擊，且到底影響到什麼程度，皆非常難評估，且幣值每天都在改變，各

國的相對物價也隨時不同，我們卻無法持續地，亦步亦趨地考慮其所帶
給我們的影響，因為其是一項非常耗費精力且複雜工作；但是評估公司

本身的營運風險是相當重要的，其帶來的影響不亞於前兩個匯率風險，
甚而使一家公司因而倒閉，如民國 76 年至 78 年間，我國歷年來累積的

巨額外匯存底與龐大的中美貿易順差，由於美國的壓力，使得匯率從
NT$36，一路上漲到 NT$27 才穩住，國內企業面對這個匯率風險，出口

業受創相當嚴重，國外廠商進而瓜分國內市場，造成經濟上相當大的衝
擊，所以對營運風險不可不注重。

二、匯率的意義

匯率 (exchange) 為外匯匯率 (rate of foreign exchange) 的簡稱，係指