Page 9 - NO.109銀行家雜誌

ᄎᎀᎲ

現職：中央大學產業經濟研究所教授
學歷：美國北卡羅萊納州大經濟學博士
經歷： 中央大學產業經濟研究所教授、
中央大學產業經濟研究所所長、
美國Duke大學訪問副教授、美國
Fulbright獎學金訪問學者

與貿易談判外，美國與加拿大、墨西哥達成修
正 NAFTA協議，建構新的美、加、墨貿易協定
（USMCA）；與韓國達成修正自由貿易協定；與
歐盟、日本展開汽車進口談判，這些行動都是
架構在國家安全策略下的對外貿易作為。

美國聯準會 3 次升息
國際原油價格大幅下滑

2018 年對國際經濟景氣與國際金融市場造
成波動的另外重大事件，為美國聯準會在 10
月前已經 3 次的升息，基準利率已經達到 2.00
至 2.25%的區間。儘管川普總統表示對於聯準

會主席鮑爾（Powell）的升息舉動感到不滿， 川普總統對聯準會的升息舉動感到不滿。（圖／達志影像）
但是美國聯準會在貨幣政策上原就具有其獨立
性，聯準會本其專業，判斷未來幾年的經濟 聯準會的升息頻率與幅度來看，顯然是傾向
情況來採行最適的貨幣政策，包括：利率與 最穩健保守的方式，也就是聯準會所認定的達
貨幣供給的調整，此種政策措施在法律規範 成中性狀態（neutral stance）下的當前最適利率
與授權下，原本就不受行政部門或立法部門所 水準。
影響。 由於，中性字眼在經濟學術上並不是一個
美國聯準會的升息行動由 2015 年 12 月 明確而且是帶有藝術（art）而非科學（science）
開啟，至今已經升息了 8 次，但是在 2017 年 的說詞。美國聯準會達拉斯主席卡普蘭

與 2018 年間的升息行動相對積極，已經分別 （Kaplan）在 10 月特別發表文章，討論以中性
升息 3 次。早在美國聯準會開啟升息循環之 利率（neutral rate of interest）作為規劃貨幣政
前，金融界就開始評估其升息趨勢，德意志銀 策的幾項重要課題，在該篇文中首先說明中性
行就曾依鷹派作為、歷史經驗、遠期交易列出 的意義既非具有調節（accommodate）也不具有
達到基準利率 4% 的可能期間，繪出分別約略 限制（restrictive）。強調中性利率不是靜態，
為 2 年、3 年、5 年的軌跡。由過去 3 年美國 短期影響因素主要是財政政策，長期影響因素

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台灣銀行家2019.1月號

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