Page 21 - 銀行家雜誌第69期

਷۬ᕄఱุɛᅰϋ̻ѩᄣڗଟ ௶ਗ͛ପଟᄣڗٙషܓiۃ٫ ༟͉ᗙყ͛ପɢٙɨࠥf༟͉
͵ᎇ຾᏶ᄣڗ஺ܓܵᚃɨ๞d ٙϋ̻ѩᄣڗଟމ9.2Ĉdܝ ᗙყ͛ପɢٙɨࠥdɦˀ݈ٙ
ϾϞהಯᇠdШʥ್ၪܵᖢ ٫މ7.6%d˕ܵəऊ൬ᄣڗd ݊ҳፄ༟ࣖଟٙɨࠥiΪމҳ
֛j׵2010Ї2014ϋගٙ ϓމזਗᐼცӋ˴ࠅਗɢf ༟݊ცࠅ੽ږፄ̹ఙፄ༟ٙf

ϋ̻ѩᄣڗଟމ3.4Ĉfʦϋ ɓࡈᖢ֛ٙ௶ਗ̹ఙ݊຅ۃ ༟͉ᗙყ͛ପɢձፄ༟ٙࣖଟ
2015ϋɪ̒ϋΌ਷۬ᕄอᄣ ʕ਷ɽ௔຾᏶ၾߕeᆄe˚ഃ ݊ɓ᜗Շࠦdᗭ˸ʱ௲f
ఱุɛᅰމ718ຬɛdމ̘ϋ ೯༺຾᏶᜗ࠠࠅٙʔΝᓃfߕ ҳፄ༟ࣖଟܸٙ݊މəᄣ̋
ٙ67.1Ĉdʊҁϓʦϋͦᅺٙ ਷຾᏶ూ೤ᖢ֛dʺࢹʊ݊ɽ ҳ༟Ͼᄣ̋ӊɓࡈఊЗፄ༟ܝ
71.8Ĉf ฿ଟԫ΁dШ݊຅ۃߕ਷௶ਗ ᄣ̋ٙପඎfྡ3ٙࠇၑʕd
̤̮ɓࡈ಻ඎ௶ਗ̹ఙᖢ֛ ̹ఙూ೤ʥʔ੄੶ۊdڌତ ପඎ˸GDPڌͪdፄ༟ඎ݊˸
೻ܓܸٙᅺމjྼყ֢͏ϗɝ ׵ʈ༟ɪပ˶ɢdஷ஬ጱദʔ ٟึፄ༟ᐼඎTSFڌͪfҳፄ
ᄣڗଟၾ௶ਗ͛ପଟᄣڗଟٙ ৷dʥ್݊Փߒߕ਷຾᏶ూ೤ ༟ࣖଟۆ݊GDPٙᄣඎၾٟ
࿁ˢfίɓࡈᖢ֛ٙ௶ਗ̹ ٙɓࡈࠠࠅΪ९fᆄe˚ʿε ึፄ༟ᐼඎٙˢԷj[Y（t）

ఙdྼყ֢͏ϗɝᄣڗଟᏐ༈ ࡈอጳ຾᏶᜗һࠦᑗஷᐵࠬᎈ -Y（t-4）]/TSF（t-4）d（t）˾
ၾ௶ਗ͛ପଟᄣڗଟ޴຅iۃ ʿ௶ਗ̹ఙʔࣈٙᏀɢf ڌ຅֙d（t-4）˾ڌ4֙ۃf
٫ʃ׵ܝ٫ۆ݊ɓࡈहழٙ௶ வˢԷฏ৷（低）dۆҳፄ༟
ਗ̹ఙdΪމ௶ਗ̹ఙٙԶཀ ҳፄ༟ࣖଟ͊ԈֵΫʺ ࣖଟฏ৷（低）fഗ֛ٟึፄ
׵Ӌd௶ਗ٫ఱՉʈ༟ԨӚϞ ༟ᐼඎၾGDPٙˢԷ（槓桿
ձ༟˙ሔкٙᘪᇁfίܝږፄ ۃࠦ੽຾᏶ٙԶഗʱܸؓ 率）jTSF（t-4）ÿY（t-4）d
Κዚࣛ˾2011Ї2014ϋٙ4 ̈d௶ਗ͛ପଟᄣ஺ٙಯᇠd ҳፄ༟ࣖଟฏ৷（低）dۆ຾

ϋಂගdྼყ֢͏ϗɝٙᄣڗ ݊຾᏶ᄣڗ஺ܓಯᇠٙ˴ࠅࡡ ᏶ᄣڗଟฏ৷（低）iΪމd
ᒱ್ᎇഹ຾᏶ᄣڗଟٙɨ๞Ͼ Ϊf͛ପՌᅰٙʱܸؓ̈d௶ GDPᄣڗଟ݊ҳፄ༟ࣖଟၾҳ
ܵᚃɨ๞dШ݊ӊϋѩ൴ཀə ਗ͛ପଟᄣ஺ٙಯᇠdˀ݈ə ፄ༟࿳૖ଟٙ࠱ጐf
ྡ3ʕܘ׼ᜑܸٙ̈jҳፄ
༟ࣖଟ੽2011ϋක֐ӊϋɨ
€ྡ3ʕ਷ɽ௔ҳፄ༟ࣖଟ ࠥdٜՑ2015ϋୋ2֙ܓʥ͊
0.8 2011 ৾˟（投融資效率有很強的季
0.7 節特徵）fίҳፄ༟ࣖଟ͊ঐ
0.6
0.5 2012 ҩᔷܵᚃɨࠥٙ᎙ැۃd຾᏶
0.4 2 20013
0.3 2014 ᄣڗա͛ପᆑঐٙߒҼdʥਗ਼
0.2 2015 ࠦᑗɨБٙᏀɢfʕ਷ɽ௔݁
0.1
0 ִ฽ɢપਗᜫ˜̹ఙৎӔ֛׌
1֙ܓ 2֙ܓ 3֙ܓ 4֙ܓ
Ъ͜™ٙҷࠧ୞ਗ਼౤৷ҳፄ༟
༟ࣘԸ๕jʕ਷ɽ௔਷࢕୕ࠇ҅ʿʕ਷ɛ͏ვБ
ࣖଟdԴ຾᏶ᄣڗΫᖢf

̨ᝄვБ࢕2015.9˜໮ 21