Page 67 - 王者投資，世代獲利：用邏輯打造億萬人生

第二章˙基本分析

3. 沒有從 2012 年宏○電股價大跌學到經驗，死抱活抱參與

2013 年至 2015 年配息。2015 年 8 月 24 日宏○電股價來
到 40.35 元，想解套恐怕比登天還難。這三年之中，宏○

電只在 2013 年與 2015 年度每股配息 2 元與 0.38 元，聊
勝於無！

宏○電的例子說明以股息殖利率作為選股的方式風險極

大，有些財經書籍推銷股息殖利率時就加了若干「但書」，不
外乎：股息殖利率最好 5%左右，股東權益報酬率高於
15%，毛利率高於 20%，過去五年維持穩定的股息殖利

率。對於這些附加條件，在投資風險的控管上沒有任何意義，
如果讀者心存懷疑的話，我就提出一個挑戰好了：「如果一家

公司符合以上四項條件，也配發了五年穩定的股息，但是卻在
第六年基本面明顯轉差，這筆長期投資還能獲利多少？」

股息殖利率投資方式強調的是「不看盤」與「長期存

股」，當一家過去五年配發穩定股息的公司股價下跌時，投資
人應該視為短期景氣調整，長期基本面不致於出現重大變化，

並且，隨著股價下跌愈多，股息殖利率提高愈大，買進金額就
應該更多。但是，基本面長期轉差通常出現在股價下跌一、兩

年之後，此時發現不對勁為時已晚，這筆長期投資可能不但沒
有獲利，還出現重大虧損。2015 年台北股市一些媒體常點出
的高股息殖利率股，例如台泥、中鋼、正新以及金融股，股價

下跌超過三成者比比皆是，如果投資人還是堅持股價愈跌買進
愈多部位，希望您有巴菲特的實力與耐心！

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