Page 56 - 王者投資，世代獲利：用邏輯打造億萬人生

與其他公司比較

許多學生與演講會聽眾會問我「台○電與聯○這兩家台灣

晶圓代工的一哥與二哥，為什麼股價差距愈來愈大？」「宏○
電與大○光這兩家前後任股王，為什麼一家崩盤跌到 40 元，

一家大漲到 3,715 元？」以上類似的問題點到了一家公司是否
可以長期投資的核心關鍵，答案就是「營業利益率」！

圖 2-11 是台○電與聯○2005 年至 2015 年總共 11 年度的
「營業利益率」，以這兩家台灣晶圓代工廠一哥與二哥來說，

晶圓代工一哥台○電「營業利益率」長達 11 年都維持在 30%
之上，代表台○電營收如果是 1 億元，「本業」獲利至少 3 千

萬元；相對來說，晶圓代工二哥聯○長達 11 年的「營業利益
率」只有 4 個年度超過 5%，代表聯○營收如果是 1 億元，11

個年度只有 4 個年度「本業」獲利超過 5 佰萬元，連台○電的
5 分之 1 都不到。

問題是台○電 2015 年 12 月份營收為 583 億元，聯○2015

年 12 月份營收僅為 106 億元，營收差距 5.5 倍，兩者的股本
差距卻只有 1 倍左右 (按：台○電 104 年第 4 季股本為 2,593

億元，聯○同期股本為 1,262 億元，台○電股本為聯○的 1.05
倍)。兩家股本差距一倍的產業一哥與產業二哥，台○電營收
是聯○的 5.5 倍，每 1 億元營收的獲利能力是聯○的 5 倍以

上，經過長期發展，兩家公司的競爭力將出現天差地別。所
以，我非常反對買進各種產業的「二哥」，要買就買「一哥」!

只有「一哥」才是「王者」!

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