Page 53 - 王者投資，世代獲利：用邏輯打造億萬人生

第二章˙基本分析

我在圖 2-7 與圖 2-8 之中，已經把台○電「營業毛利

率」、「營業利益率」與「本期淨利率」框起來，方便讀者閱
讀。台○電的「營業毛利率」是 45%、「營業利益率」是

35%、「本期淨利率」是 32%。在這三個數字之中，法人圈很
愛看「營業毛利率」這個項目，但是，這個項目是可以操作

的，某些公司的經營階層如果要炒作股票，就會把成本項目移
到費用，讓這一期的「營業毛利率」看起來很漂亮，其實獲利

根本沒有改變。因此，我建議要判斷一家公司本業獲利良窳應
該以「營業利益率」為主。

與所有量化分析原則一樣，一家公司「營業淨利率」同樣
有兩個比較基準：與公司的歷史數據比較，與其他同產業

或不同產業公司的當期數據比較。至於這些資料哪裡可以取
得？老話一句：「只要有心，網路上或券商營業員都有相關資

訊！」

與公司歷史數據比較

圖 2-9 台○電合併財報資料取材富邦 101 看盤軟體，這是
台灣一家嘉實公司授權給國內多數券商的看盤軟體，很多投資
人應該已經在使用了。根據圖 2-9，台○電 2015 年第 2 季至

2016 年第 1 季「營業利益率」分別是 37.51%、36.89%、
38.31%與 34.63%。這四個季度「營業利益率」的數字，顯示

台○電的營運確實緩慢走疲 (如果讀者平日有閱讀財經新聞的
習慣，一定很清楚這是因為 2015 年半導體景氣成長趨緩所

致)，而台○電的股價高點，也早在 2014 年第 1 季出現一次高

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