Page 43 - 王者投資，世代獲利：用邏輯打造億萬人生

第二章˙基本分析

佳的幾檔公司組成投資組合，才能創造出優異的績效。

談到這裡，內行的讀者應該會有兩個問題：

1. 許多營建公司的營收成長率很亮麗，股價怎麼不會漲？

這與營建公司的營收認列方式有關。由於目前營收認列
採用 IFRSs 制度，在這個制度底下，營建公司的建案必

須全部完工之後才能認列營收，因此，每一檔營建公司
的營收成長率都是暴起暴落，這個月認列完某一個建案
的營收之後，未來好幾個月可能都沒有營收可認列，這

種狀況讓營建公司的股價難以捉摸。

2. 有些生技公司月營收是零，股價怎麼會一路飆漲？這個
問題的答案則是與生技產業的特性有關，特別是以研發

新藥為主的公司。新藥產業中每一家公司選擇研發的藥
品多不相同，研發的進度也當然不同，不過有一個共同

性是：一項新藥的開發動輒需要 10 年以上的時間，在這
一段超過 10 年的研發期中，由於沒有產品上市，所以也

不會有甚麼營收。

沒有營收！！市場資金為什麼追捧這類生技公司？這是看
在一旦生技公司新藥研發成功之後，將獲得國際大廠高額的權

利金收入，日後，亦可能有穩定的營收分潤，對於股本不大的
新藥公司來說，股價充滿想像空間。但是還是要提醒讀者，由

於 2014 年台灣上櫃新藥股基○肝癌新藥 PI-88「解盲」未過關
引發全台生技股暴跌事件，評價新藥公司的股價根本沒有多大
意義，除非該新藥已經確定「解盲」過關，否則沒有把握時請

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