Page 38 - 翻轉吧！台灣經濟

較穩定，但商品類物價則無此顧慮，各國遂如實呈現商品類

價格為負的普遍性現象。

2015 年 8 月，前述 10 個亞洲國家 (不含日本) 的平均
製造品生產者價格已較去年同期下跌 4.4%。而荷蘭經濟分

析局 (CPB) 的資料顯示，2015 年 1~12 月全球製造品出口

價格亦較 2014 年同期下跌 6.8%，顯見身為全球製造品出口

重心的亞洲，已透過貿易管道輸出通縮，使全球製造品也感
受到沉重的壓力。

更何況自 20 世紀末以來，全球製造業就有資本密集化

的趨勢，使其於亞洲驅動的全球再工業化過程中，長期與債

務累積形影不離。一旦這些債台高築的亞洲製造業廠商陷入
殭屍企業的困境，就很可能透過銀行體系，引發全球經濟的

系統性風險。國際清算銀行 (BIS) 資料顯示，陷入生產者

物價通縮威脅的新興國家企業槓桿比，從 2008 年第 2 季的

1.37 提高到 2015 年第 2 季的 2.68，並遠超過金融海嘯前的
水準。再加上全球經濟復甦不均、美國聯準會升息雖緩，卻

仍難免使新興市場資金的外流，都將進一步弱化這些國家的

穩定性。

此外，金融海嘯後，主要已開發國家就已陷入人口老化
困境，造成有效需求不足的危機，但新興經濟體人口結構多

半健康，基礎建設卻不足，仍存在龐大的內需待開發，顯見

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